Kryptovalutor som en separat tillgångsklass
Forskare vid den amerikanska Federal Reserve har föreslagit att kryptovalutor bör behandlas som en separat tillgångsklass för reglering av derivatmarginaler, med hänvisning till deras unika risker och höga volatilitet. I ett dokument som publicerades den 12 februari undersöker analytiker hur kryptorelaterade risker hanteras på över-the-counter-derivatmarknader.
Studien och dess fokus
Studien, med titeln ”Initial Margin for Crypto Currencies Risks in Uncleared Markets,” fokuserar på hur marginalkrav beräknas enligt det ramverk som används av International Swaps and Derivatives Association. Forskarna argumenterar för att kryptovalutors beteende skiljer sig avsevärt från traditionella tillgångar som aktier, råvaror och utländsk valuta.
Risker och volatilitet
Marknadspåfrestningar tenderar att visa sig mer abrupt, priser rör sig snabbare och svängningar är större. Dessa egenskaper gör det svårare att mäta risk med hjälp av befintliga modeller. Därför föreslår dokumentet att skapa en separat kryptoriskklass inom det nuvarande marginalsystemet.
Kategorisering av digitala tillgångar
Förslaget innebär att digitala tillgångar delas in i två breda kategorier:
- Knutna kryptovalutor: Stablecoins som är utformade för att spegla värdet av traditionella valutor.
- Flytande kryptovalutor: Vars priser helt bestäms av marknadens utbud och efterfrågan.
Dessa åtskillnader syftar till att erkänna de olika risknivåerna som är involverade. Stablecoins tenderar att fluktuera mindre, medan okopplade tokens kan svänga kraftigt och utan förvarning.
Rekommendationer och konsekvenser
Enligt författarna kan tillämpningen av samma marginalramverk på båda grupperna leda till felbedömd risk och dåligt kalibrerade krav. Studien rekommenderar också att långsiktiga marknadsdata, inklusive perioder av svår finansiell stress, beaktas när riskvikter tilldelas.
”Om marknadsaktörer antar förslaget kan marginalkraven för kryptoderivat bli både striktare och mer exakt anpassade till underliggande risk.”
I praktiska termer kan handlare och institutioner behöva åta sig ytterligare säkerheter, särskilt för kontrakt kopplade till mycket volatila tillgångar. Förespråkare menar att detta tillvägagångssätt skulle minska risken för under-säkerhet, en situation där handelsförluster överstiger den postade marginalen.
Betydelsen av tydligare ramverk
I stressade marknader kan detta problem sprida sig snabbt och hota den finansiella stabiliteten. En tydligare ram kan hjälpa till att begränsa dessa risker. Samtidigt betonar dokumentet att detta inte är en formell reglering. Det representerar forskning och analys av Fed-personal, inte en officiell regel eller policybeslut.
Framtiden för kryptovaluta och reglering
Ändå är tidpunkten anmärkningsvärd. När kryptomarknader växer och blir mer kopplade till traditionell finans, uppmärksammar reglerare och institutioner riskhantering mer noggrant. Fler banker, fonder och handelsföretag är nu involverade i digitala tillgångar, vilket gör standardiserade regler viktigare.
Genom att erkänna kryptovaluta som en egen kategori signalerar forskarna att digitala tillgångar har nått en mognadsnivå som kräver skräddarsydd tillsyn. Även om förslaget inte ändrar reglerna idag, ger det fart åt pågående ansträngningar för att skapa en tydligare struktur för kryptoderivatmarknader.
