Nasdaqs Godkännande av Tokeniserad Handel
Nasdaqs förslag att handla med vissa aktier i tokeniserad form fick formellt godkännande från den amerikanska Securities and Exchange Commission (SEC) på onsdagen. Trots detta kommer handeln och avvecklingen fortfarande att ske inom traditionella marknadsramar. Ändringarna omfattar vissa värdepapper som redan är listade på den nationella värdepappersbörsen och kommer att inledas med Russell 1000-aktier samt vissa index-ETF:er. Tokeniserade aktier måste matcha sina traditionella motsvarigheter när det gäller rättigheter, symboler och handelsprioritet.
Vad är Tokenisering?
Tokenisering är processen att omvandla en traditionell tillgång, såsom en aktie eller ETF, till en digital tillgång på en blockchain, kopplad till den ursprungliga säkerheten som bär samma rättigheter. Deltagande mäklare kan markera en order för tokeniserad avveckling när de anger den, och Nasdaq kommer att vidarebefordra den instruktionen till Depository Trust Company (DTC) efter att handeln har genomförts, enligt SEC. Om DTC inte kan genomföra begäran, antingen för att mäklaren eller värdepapperet inte är berättigat, eller för att blockchain eller plånbok inte är kompatibel, kommer handeln att avvecklas i traditionell, icke-tokeniserad form.
Branschens Reaktion och Framtid
Decrypt har kontaktat Nasdaq för att få en kommentar om när tokeniserad handel kan börja och vad som fortfarande behöver vara på plats innan lanseringen. Nasdaq lämnade in sitt förslag i september förra året och jämförde tokenisering med tidigare marknadsinnovationer som decimalisering och elektronifiering. Vid den tidpunkten hävdade börsen att de befintliga reglerande strukturerna, ”som ålagts av kongressen”, redan gäller för tokeniserade värdepapper oavsett deras blockchain-egenskaper.
SEC erkände i sitt godkännandebrev att flera kommentatorer under granskningsprocessen ställde frågor om hur Nasdaqs tokeniseringsmodell skulle fungera.
SIFMA, den främsta branschorganisationen för den amerikanska värdepappersindustrin, och Cboe Global Markets, en av de största amerikanska börsoperatörerna, fokuserade på bristen på klarhet kring DTC:s roll. Digital Chamber, en policy- och påverkansgrupp för blockchain, hävdade att SEC borde undvika att favorisera specifika företag eller teknologier och ge utgivare mer inflytande. Better Markets, en ideell organisation som fokuserar på finansiell reform, motsatte sig förslaget på grund av potentiella prisgap, övervakningsproblem och rättslig osäkerhet.
Reglerande Myndigheters Ställning
I slutet av november uppmanade stora börser och marknadsgrupper SEC att undvika breda undantag för tokeniserade värdepapper och varnade för att lösare lättnader skulle kunna skapa ojämna regler och nya risker kring tokeniserade aktier. SEC:s godkännande för Nasdaq kommer när reglerande myndigheter och börser tar en mer strukturerad och samordnad ansats till tokenisering. De begränsningar som ställts för Nasdaq tyder på att, åtminstone för tillfället, dessa endast kan göras genom det befintliga systemet snarare än en separat on-chain-plats.
Framtiden för Tokeniserade Tillgångar
Tidigare i år sa SEC:s personal att tokeniserade tillgångar är värdepapper först och teknologi i andra hand, vilket bekräftar sin ståndpunkt att placera en säkerhet på en blockchain inte ändrar dess juridiska klassificering enligt federal lag. Godkännandet är viktigt eftersom ”det börjar göra listade aktier mer programmerbara, inte bara mer digitala,” sa Steven Wu, operativ chef på tokeniseringstjänsten Clearpool, till Decrypt. ”SEC öppnar dörren för att dessa tillgångar kan gå bortom handel och in i bredare finansiella användningsområden,” tillade Wu.
Ändringarna introducerar ”flexibilitet på infrastrukturens nivå utan att störa hur marknader fungerar idag,” noterade han och pekade på en långsiktig förändring mot snabbare avveckling och så småningom marknader som kan fungera närmare realtid. ”Tokeniserade aktier pekar mot en modell där prisupptäckten inte längre begränsas av traditionella marknadstider,” sa han. För institutionella aktörer skapar SEC:s godkännande ”mer flexibilitet på tillgångsnivå,” sa Samar Sen, chef för internationella marknader på det institutionella digitala tillgångsföretaget Talos, till Decrypt. ”Institutioner kommer att titta noga på hur tokeniserade värdepapper passar in i efterhandelsinfrastrukturen, särskilt där avvecklingen fortfarande går genom centrala clearing- och avvecklingssystem, och om likviditet utvecklas konsekvent över båda formaten,” tillade han.
