Granskning av Tokenisering
Husets finanskommitté kommer att granska tokenisering på onsdag, när börser, marknadsoperatörer och regleringsmyndigheter fortsätter sina tidiga insatser för att föra aktier, obligationer och andra värdepappersprodukter till blockchain-baserade plattformar.
Fokus för Hörandet
Kommittématerial visar att fokus för onsdagens hörande är smalare. En föreslagen lag skulle kräva en gemensam studie av tokeniserade värdepapper och derivat från SEC och CFTC, medan en annan skulle tillåta vissa reglerade företag att använda blockchain-baserade register enligt framtida SEC-regler.
Regleringsmyndigheternas Åtgärder
Dessa diskussioner följer flera steg som har drivit tokenisering djupare in i policy- och marknadsdebatter. I januari meddelade SEC att tokeniserade aktier och obligationer fortfarande omfattas av befintliga värdepapperslagar, även om registren flyttas on-chain. Tidigare denna månad breddade de sitt kryptoramar genom att säga att de flesta kryptotillgångar inte är värdepapper, samtidigt som de tydligt placerade tokeniserade värdepapper inom SEC:s ansvarsområde.
Marknadsrörelser och Brådskande Debatt
Förra veckan följde SEC och CFTC upp med ett samordningsavtal, vilket visar att regleringsmyndigheterna redan rör sig för att anpassa tillsynen när kongressen tar upp frågan. Marknadsrörelser har ytterligare förstärkt brådskan i debatten, med projekt från Nasdaq, NYSE och DTCC som främjar tokenisering över marknadsinfrastrukturen.
Vittneslistan och Diskussionens Struktur
”Tänk på detta som en strid i ett långt krig,” sa Austin Campbell, grundare av kryptorisk- och efterlevnadsrådgivningsföretaget Zero Knowledge, till Decrypt.
Hörandet kan driva lagstiftning framåt samtidigt som det ger lagstiftare och personal en tydligare bild av hur de finansiella marknaderna förändras. Lagstiftarna skulle sannolikt diskutera vad som ”kommer att hända nu, vad som behövs från ett regleringsperspektiv för att det ska hända, och vad som kommer att fungera framöver,” sa han.
Utelämningar och Regleringsfrågor
Denna utelämning kan hjälpa till att förklara varför hörandet kan fokusera på en smalare uppsättning regleringsfrågor. En kärnfråga, påpekade han, är hur tokeniserade finansiella produkter klassificeras. ”Nuvarande rättsliga prejudikat svarar inte tydligt på detta, och Howey-testet var inte programmerat eller utformat för instrument/tillgångar som både är lätt överförbara och också kan fungera som värdepapper och betalningsramar,” sa han.
Framtida Utmaningar
Utkastet till lag som tillåter vissa reglerade företag att använda blockchain-baserade register ”kan låta operativt och okontroversiellt,” men det är det inte. Vittnen kommer sannolikt att konfronteras med obesvarade frågor om vilka standarder dessa register måste uppfylla, vem som måste bevisa att de är pålitliga, och hur misslyckanden som blockchain-omorganisationer eller förlorade privata nycklar skulle hanteras.
Den andra lagen om att modernisera marknader genom tokenisering är en ”fördröjningsmekanism klädd som åtgärd.” Ingen av lagarna berör vad Rossow kallade ”den mest betydelsefulla olösta juridiska frågan i tokeniserade kapitalmarknader,” om en tokeniserad tillgång är ett värdepapper. Material som hittills offentliggjorts tar inte upp relaterade investeringsrisker kopplade till buggig kod, oobserverade uppgraderingar och blockchain-omorganisationer.
