Utmaningar för Stablecoin-utgivare i Europa
Många europeiska stablecoin-utgivare var inte förberedda på MiCA-regleringen, vilket kraftigt begränsar deras kommersiella möjligheter. Enligt ESMA:s interimregister har endast nio av cirka 23 auktoriserade utgivare av elektroniska pengar tokens (EMTs) fått fullständig auktorisation som täcker både EMT-utgivning och CASP-tjänster. De återstående 14 aktörerna har hamnat i en regulatorisk fälla.
”De flesta stablecoin-utgivare i EU kan inte tillhandahålla förvaring av sina egna tokens på uppdrag av kunder. Detta begränsar kraftigt det utbud av tjänster de kan erbjuda,” sade Patrick Hansen, chef för EU-strategi och policy på Circle, och uttryckte förvåning över konkurrenternas passivitet.
Under tiden har Circle, utgivaren av USDC och EURC, tillsammans med Société Générale-Forge, framträtt som de främsta vinnarna av denna fragmentering, vilket ger dem en långsiktig fördel i konkurrensen om institutionellt kapital.
Effekter på Detaljhandel och B2B-segmentet
Inget har förändrats för detaljhandelsinnehavare av euro-stablecoins: de kan fritt överföra tokens mellan sina icke-förvarade plånböcker. Begränsningarna har drabbat B2B-segmentet hårt. Utan en CASP-licens får utgivare inte förvara tokens i förvar eller behandla automatiserade utbetalningar på uppdrag av företagskunder.
För att lansera dessa tjänster måste företag genomgå den tidskrävande anmälningsproceduren enligt artikel 60 i MiCA, vilket kan ta upp till ett år i stora jurisdiktioner som Frankrike eller Luxemburg. Istället för att vänta på att granskningarna ska slutföras har utgivare börjat migrera till reglerade plattformar från tredje part, vilket inleder en period av tvingade B2B-allianser.
Exempel på Anpassning
Ett anmärkningsvärt exempel är den franska stablecoin EURØP från Schuman Financial, som har EMT-status men inte har CASP-auktorisation. Projektet har nativt integrerat sin tillgång i XRP Ledger-blockkedjeinfrastrukturen. Oförmögna att hantera tillgången självständigt använder Schuman Financial Ripples europeiska MiCA CASP- och EMI-licenser för att tillhandahålla laglig förvaring och överföringar över 30 europeiska länder.
Framtidsutsikter
Marknadsaktörer förväntar sig att denna obalans kommer att bestå. Att slutföra efterlevnadsprocessen enligt artikel 60 i MiCA i stora europeiska jurisdiktioner tar allt från flera månader till ett år. Detta garanterar Circle och Société Générale-Forge en långsiktig fördel i konkurrensen om institutionellt kapital inom EES, tills euro-stablecoin-sektorn går bortom perioden av tvingade allianser och återgår till direkt produktkonkurrens.
