Hyperliquid Policy Center och Trade[XYZ] Begär Regleringsram
Den 18 augusti har Hyperliquid Policy Center och Trade[XYZ] bett den amerikanska Securities and Exchange Commission (SEC) att skapa en regleringsram för pre-IPO eviga kontrakt. SEC har inkluderat den gemensamma inlämningen i sitt offentliga dokument om IPO-modernisering. Publiceringen av brevet bekräftar dess mottagande, men innebär inte att myndigheten stöder dess rekommendationer eller har godkänt produkterna.
Förslag på IPOP-instrument
Grupperna kallar det föreslagna instrumentet för IPOP, vilket skulle ge kontantavräknad prisexponering mot ett företag som närmar sig en offentlig notering, utan att överföra aktier, rösträtt, IPO-allokeringar eller krav mot utgivaren. Brevet, som är 15 sidor långt, ber SEC och Commodity Futures Trading Commission (CFTC) att avgöra om aktielänkade eviga kontrakt ska klassificeras som safety futures eller safety-based swaps. Denna klassificering skulle avgöra vilka registrerings-, handelsplats-, clearing- och marginalkrav som gäller.
Regler och Marknadsintegritet
Grupperna föreslog också regler som täcker produktinformation, noteringsberättigande, investeraråtkomst och marknadsintegritet. De rekommenderade avslöjanden som adresserar finansieringsräntor, hävsstång, likvidationer, prissättningsmetoder, avräkning och kontraktskonvertering, snarare än att behandla innehavare som aktieägare. Amerikaner bör ha tillgång till pre-IPO eviga kontrakt.
Marknadsresultat och Utmaningar
Cerebras öppnade 89 % över sitt IPO-pris, SK Hynix 14 % och SpaceX 11 %. Varje gång signalerade en offentlig marknad på Hyperliquid gapet innan handeln började. IPO-modernisering erbjuder en möjlighet att utnyttja detta pris för utgivare. Regler skulle kunna begränsa en IPOP till en definierad period efter att ett företag offentligt har lämnat in registreringsdokument.
”Trade[XYZ] informerade SEC om att de hade slutfört fem IPOP-marknader kopplade till Cerebras, Quantinuum, SpaceX, SK Hynix och ChangXin Memory Technologies.”
Produkterna fungerade i mellan en och 25 dagar innan de refererade noteringarna. Enligt sökandes data var varje kontrakts slutpris innan handeln började inom 0,44 % till 7,23 % av den relevanta aktiens öppningspris. Fyra amerikanska erbjudanden prissattes mellan 10,8 % och 38,4 % under IPOP-nivån som registrerades en dag tidigare.
Regleringsgråzon och Marknadsproblem
Som tidigare rapporterats exponerade SpaceX-produkten en regleringsgråzon kring privata marknader. SpaceX hade inte auktoriserat kontraktet och fick inga intäkter från sin handel. Pre-IPO eviga kontrakt beror på prissättnings- och avräkningsregler som utformats av marknadsdeployers. Till skillnad från noterade aktier kan privata företag sakna ett kontinuerligt, auktoritativt marknadspris innan deras offentliga debut.
Trade[XYZ] upplevde ett relaterat problem efter att en ovanligt låg SK Hynix aktietransaktion kom in i sina oracle-ingångar. Som crypto.news rapporterade, pressade SK Hynix-prisavvikelsen ner det eviga kontraktets marknadspris med cirka 18 % och utlöste likvidationer. Trade[XYZ] gick senare med på att täcka berättigade förluster som en diskretionär åtgärd.
Framtida Steg och Reglering
Ingen godkänd amerikansk pre-IPO evig ram ger för närvarande amerikanska detaljhandelsinvesterare tillgång till de produkter som beskrivs i brevet. CFTCs policy den 29 maj fastställde fall-för-fall granskning för eviga kontrakt utanför Bitcoin-produkten som den godkände för KalshiEX. Myndigheterna har separat frågat om ett kontantavräknat evigt kontrakt som refererar till en aktiesäkerhet skulle kunna kvalificera sig som en säkerhetsframtid.
Deras slutgiltiga svar skulle avgöra om nuvarande regler för säkerhetsfutures kan rymma ett instrument kopplat till ett företag vars aktier ännu inte har börjat handlas. Ingen svarstid gäller för Hyperliquids inlämning, och SEC behöver inte anta dess rekommendationer. Vidare steg kan inkludera personaldiskussioner, en annan begäran om kommentarer, gemensamma myndighetsriktlinjer eller formell reglering.
