Översikt av SEC:s Kryptoförslag
Åtta år efter ICO-boomen erbjuder tillsynsmyndigheten en väg som marknaden redan har övergivit. Det kapital som den försöker reglera flödar nu genom kanaler som förslaget inte berör. SEC har spenderat nästan ett decennium på att besluta hur kryptoprojekt lagligt kan samla in pengar. När den publicerade sitt förslag hade branschen redan gått vidare.
Regulation A+ och Kryptospecifika Bestämmelser
Förslaget är tekniskt solidt, institutionellt rationellt och nästan säkert irrelevant för den marknad det påstår sig tjäna. Ramverket utökar Regulation A+, en befintlig undantagsregel som låter små företag samla in upp till 75 miljoner dollar per år från allmänheten med lättare informationskrav än en fullständig S-1-registrering. SEC:s kryptospecifika version lägger till bestämmelser för tokenspecifika risker, smarta kontraktsrevisioner och plånboksförvaringsinformation.
Ansökningsprocess och Kostnader
Projekt som använder ramverket skulle lämna in en Form 1-A erbjudandecirkulär till SEC, tillhandahålla reviderade finansiella rapporter och underkasta sig löpande rapporteringskrav, inklusive halvårsvisa uppdateringar och aktuella händelseinformationer. Efter två års efterlevnadsrapportering skulle projektet övergå till full registrering under Securities Exchange Act.
Den själva ansökningsprocessen är inte trivial. Form 1-A kräver detaljerad information om projektets affärsplan, teamets bakgrund, användning av medel, riskfaktorer och de specifika rättigheter som token ger. SEC granskar varje ansökan innan kvalificering, en process som vanligtvis tar tre till sex månader för traditionella Reg A+-erbjudanden.
Marknadsreaktion och Alternativa Finansieringsmetoder
ICO-boomen nådde sin topp i januari 2018, när projekt samlade in hundratals miljoner genom vitböcker och Ethereum smarta kontrakt. Totalt översteg det 20 miljarder dollar under 2017 och 2018, med praktiskt taget ingen av dessa medel som passerade genom ett regleringsramverk. SEC svarade med verkställighet, inte regelverk.
Den sekvensen är viktig eftersom den avslöjar förslagets faktiska funktion. Detta är inte en tillväxtinitiativ avsett att uppmuntra kryptokapitalbildning. Det är en regleringsmarkgrab, ett försök att etablera SEC:s jurisdiktion över tokenutgivning innan en annan myndighet eller lagstiftningsram tar territoriet.
Utmaningar för Kryptoprojekt
För ett kryptoprojekt som verkar på en marknad där berättelser förändras veckovis och möjligheter stängs på dagar, är en sex månaders granskningsperiod i praktiken en dödsdom. SEC:s förslag erbjuder ett långsammare, dyrare alternativ till kanaler som fungerar utmärkt. De projekt som behöver kapital har redan hittat det.
Institutionell Adoption och Framtida Utsikter
Förslaget tjänar tre intressenter, ingen av vilka är de kryptonativa projekt som det verkar rikta sig till. För det första, traditionella finansiella institutioner som vill utfärda tokeniserade värdepapper. För det andra, SEC själv, som genom att etablera en regleringsväg skapar jurisdiktion över en kategori av tillgångar som domstolar har klassificerat inkonsekvent. För det tredje, efterlevnadstjänsteleverantörer som skulle få en ny intäktsström från tokenutgivare.
Slutsats
SEC:s förslag adresserar en kategori av aktivitet, legitima projekt som söker samla in kapital från allmänheten med korrekt information, som redan har övergetts av marknaden till förmån för mekanismer som fungerar helt utanför det reglerande området. Huruvida SEC:s förslag förändrar det är inte.
”Marknaden har röstat, och den röstade för hastighet framför säkerhet, tillståndslöshet framför process och memes framför fundamenta.”
