Ethena Utökar sin Handelsstrategi
Ethena har nu lagt till tokeniserade amerikanska aktier och aktieperpetuella terminer i den basishandelsstrategi som används för en del av USDe:s finansiering. Detta innebär en övergång från en finansieringsmodell som tidigare var centrerad kring kryptovalutamarknader till noterade aktier. Enligt ett uttalande som delades med Crypto.media kommer Ethena att använda Binances bStocks som den spot-sidan av handeln, medan de tar motstående positioner genom aktieperpetuella terminer på börsen. Strukturen följer ett ramverk som tidigare godkänts av Ethena Risk Committee för att integrera tokeniserade aktiebasisaffärer i protokollets allokeringsstrategi.
Historisk Strategi och Ny Uppsättning
Historiskt har Ethena använt en delta-neutral strategi på kryptovalutamarknader, där de kopplar tillgångsexponering med derivatpositioner avsedda att hedga rörelser i den underliggande tillgången. Under den nya uppsättningen kommer bStocks att ge tokeniserad aktieexponering, medan Binances motsvarande perpetuella kontrakt kommer att fungera som hedgen. Strategin syftar till att fånga skillnaden mellan spot- och perpetuella marknader utan att främst förlita sig på riktningen av den underliggande aktien.
”Detta är den mest betydande utvidgningen av USDe:s finansieringsmekanism sedan vi började,” sa Ethena Labs grundare Guy Young. ”Aktier handlas för hundratals biljoner dollar globalt, och när mer av den marknaden flyttas on-chain ser vi en betydande möjlighet att fortsätta diversifiera vår finansieringsstrategi,” tillade Young.
Binance bStocks och Marknadsutveckling
Binances bStocks representerar intressen i värdepapper som hålls av utgivaren BTech Holdings Limited. Berättigade användare kan konvertera token till motsvarande värdepapper genom Binance där det är tillåtet enligt tillämpliga lagar. Börsen lanserade sina första bStocks i juni med tokeniserade versioner av Nvidia, Tesla, Circle, Micron och Sandisk. Tillgångarna är backade 1:1 av motsvarande värdepapper och kan konverteras mellan aktie- och tokeniserad form utan konverteringsavgifter för berättigade användare. Till skillnad från direkt aktieägande ger bStocks ekonomisk exponering mot de kopplade värdepapperna utan att ge tokeninnehavare de rösträttigheter som är kopplade till att äga aktierna själva.
Efter lanseringen växte efterfrågan på produkten snabbt. I augusti hade värdet av Binance bStocks nått ungefär 610,6 miljoner dollar, vilket satte produkten före xStocks som den näst största tokeniserade aktieutgivaren i den dataset som spåras av Token Terminal. Ondo Finance förblev den största utgivaren vid den tiden. Ethena planerar att para de tokeniserade tillgångarna med korta positioner i Binances aktieperpetuella terminer. Vinster eller förluster i spotpositionen kan därför kompenseras av rörelser i derivatpositionen, vilket lämnar finansieringen eller basen mellan de två marknaderna som den huvudsakliga källan till avkastning.
Institutionell Utlåning och Allokering
Binance hade mer än 2,9 miljarder dollar i öppet intresse över aktieperpetuella terminer baserat på siffror som tillhandahållits av Ethena. Det öppna intresset i produkterna har vuxit med en sammansatt månatlig takt på 105% i år, medan aktiebasis genomsnittligt var 3,56% annualiserat under de senaste sex månaderna. USDe:s finansieringsmodell har redan förändrats avsevärt när Ethena har lagt till utlåning, stablecoin-likviditet och tokeniserade verkliga tillgångar vid sidan av sina ursprungliga kryptobasispositioner.
Crypto.news rapporterade tidigare att kryptobasispositioner stod för ungefär 39 miljoner dollar, eller 1%, av USDe:s finansieringsportfölj i början av juli. DeFi-lån representerade omkring 46%, medan likvida stablecoins utgjorde 35% och tokeniserade verkliga tillgångar stod för ytterligare 11,2%. Institutionell utlåning har blivit en annan del av allokeringen. Ethena och FalconX lanserade en anläggning på 1 miljard dollar i augusti som gör det möjligt för tillgångar som backar USDe att finansiera övercollateraliserade lån till institutionella låntagare.
Framtiden för Ethena och Tokeniserade Aktier
Att lägga till aktier ger protokollet en annan marknad där det kan köra basisstrategin som utgjorde den ursprungliga grunden för USDe. Ethena förväntar sig att möjligheten i aktieperpetuella terminer så småningom kommer att bli betydligt större än den motsvarande kryptoperpetuella marknaden. Binances chef för börs och handel, Shunyet Jan, sa att den växande likviditeten kring bStocks och aktieperpetuella terminer skapade fler användningsfall för båda produkterna.
”Ethena driver en av de största systematiska strategierna inom digitala tillgångar, och deras expansion till tokeniserade värdepapper och aktieperps är ett tydligt tecken på hur konvergensen mellan kryptovaluta och traditionella tillgångar kommer att ge upphov till nya möjligheter,” sa Jan.
Binance har tillbringat mycket av 2026 med att bygga aktieprodukter vid sidan av sin kryptovalutahandelsverksamhet, vilket ger Ethena både tokeniserade spotinstrument och derivat inom samma handels-ekosystem. Börsen öppnade tillgång till mer än 7 000 amerikanska aktier och ETF:er för berättigade användare utanför USA i juni. Fraktionerade köp börjar på 5 dollar, medan användare kan finansiera positioner med USDT, USDC, BNB och utvalda kryptovalutor.
bStocks följde senare den månaden som det tokeniserade lagret av aktieutbudet. Berättigade innehavare kan handla med tillgångarna dygnet runt och ta ut stödda tokens till kompatibla självförvaringsplånböcker. Aktiviteten i Binances traditionella finansderivatverksamhet har vuxit i takt med spotutbudet. Börsens TradFi-perpetuella terminer genererade ungefär 433,4 miljarder dollar i handelsvolym under augusti, enligt siffror som tidigare rapporterats av The Block. Aktiekopplade kontrakt stod för cirka 342,9 miljarder dollar av det totala.
Börsen har fortsatt att bygga produkter kring samma marknad. Binance sa nyligen att dess Direct Stocks-tjänst passerade 1 miljard dollar i användarhållna amerikanska aktier inom 30 dagar efter lanseringen, medan handelsvolymen närmade sig 3 miljarder dollar under perioden. Aktieperpetuella terminer ger handlare hävstångsexponering utan att kräva ägande av de underliggande värdepapperna, medan bStocks skapar tokeniserade representationer kopplade till värdepapper som hålls av BTech Holdings. Ethenas strategi använder de två sidorna tillsammans istället för att behandla dem som separata riktade affärer.
Ethenas allokering kommer när tokeniserade aktier har blivit en av de snabbast växande delarna av marknaden för verkliga tillgångar. Token Terminal-data som citerades i augusti satte den tokeniserade aktiemarknaden som den spårades till omkring 2,7 miljarder dollar, jämfört med ungefär 80 miljoner dollar ett år tidigare. Binances bStocks stod för mer än 600 miljoner dollar vid den tiden, medan Ondo Finance och xStocks representerade andra stora utgivare i datasetet. Binance Research uppskattade tidigare att tokeniserade aktier hade vuxit med 422% när den bredare tokeniserade marknaden för verkliga tillgångar expanderade under 2026.
Företaget sa att antagandet skulle fortsätta att bero på faktorer som reglering, förvaring, marknadsdjup och börsstöd. Traditionella marknadsprodukter har under tiden blivit en större del av aktiviteten på kryptovalutabörser. Binance Research sa att TradFi-kopplade perpetuella kontrakt redan representerade ungefär 10% av stablecoin-handelsvolymen tidigare i år, med stablecoin-avveckling som ger en väg för användare att handla traditionella tillgångar genom befintliga kryptokonton. Ethenas aktieallokering kommer att fungera inom det riskramverk som godkänts av dess Riskkommitté, med användning av tokeniserade spotpositioner och motsvarande perpetuella hedgar när protokollet börjar implementera sin basisstrategi utanför kryptotillgångar.
