Tokenisering på finansmarknader
Tokenisering går från testning till verklig användning på finansmarknader, där mobilisering av säkerheter framstår som särskilt relevant för central clearing. ESMA söker bevis på huruvida, och under vilka förhållanden, tokeniserade former av säkerhet kan användas säkert och effektivt av EU:s centrala motparter (CCP:er).
Uppmaning till bevis
Uppmaningen till bevis fokuserar på hur tokenisering kan påverka överföring, hantering, skydd och användning av säkerheter genom hela deras livscykel.
Verena Ross, ordförande för ESMA, sade:
”Tokenisering har potential att göra Europas finansmarknader mer effektiva, integrerade och innovativa. När den går från experiment till mainstream måste vi skapa förutsättningar för att tokeniserade marknader ska kunna fungera säkert och i stor skala över gränserna, med rättslig säkerhet, interoperabla infrastrukturer och lämplig tillsyn. Denna uppmaning till bevis är en viktig del av ESMA:s bredare arbete för att säkerställa att tokenisering utvecklas säkert och i stor skala över den inre marknaden, och att Europa är väl positionerat för att dra nytta av denna nya teknik.”
Klaus Löber, ordförande för ESMA:s CCP-tillsynskommitté, sade:
”Tokenisering kan stödja en mer effektiv mobilisering av säkerheter och bidra till en ytterligare integration av EU:s efterhandelsmarknader. Samtidigt är det avgörande att de grundläggande skyddsåtgärder som gäller för CCP:ers säkerheter förblir oförändrade. Säkerheter måste vara av hög kvalitet, rättsligt verkställbara, mycket likvida och lätt operativt tillgängliga, även under stressade förhållanden och efter en clearingmedlems default. Genom denna uppmaning till bevis vill vi förstå hur tokeniserade arrangemang fungerar i praktiken och huruvida den befintliga ramen kan rymma dem säkert och effektivt.”
Tokenisering genom hela säkerhetslivscykeln
Uppmaningen till bevis undersöker olika tokeniseringsmodeller, inklusive tokeniserade versioner av tillgångar som hålls i traditionella infrastrukturer (”digitala tvillingar”) och tillgångar som utfärdas direkt på distribuerad ledger-teknologi. Den omfattar också hybrida arrangemang och deras interaktion med tokeniserad kontanter och andra avvecklingstillgångar.
ESMA söker feedback på hur dessa modeller skulle fungera genom hela säkerhetslivscykeln, särskilt vid en clearingmedlems default. Detta inkluderar huruvida CCP:er skulle kunna få tillgång till, överföra och konvertera tokeniserade säkerheter till likviditet vid behov, samt hur kundskydd, segregering och avvecklingsslutlighet skulle kunna säkerställas där distribuerad ledger-teknologi interagerar med traditionella marknadsinfrastrukturer. Vidare vill ESMA få synpunkter från respondenterna om huruvida och hur tokenisering av redan berättigade säkerheter kan förändra riskprofilen för säkerheterna.
Nästa steg
Intressenter inbjuds att skicka sina bidrag via ESMA:s konsultationswebbplats senast den 15 januari 2027. Svaren kommer att publiceras efter att konsultationen avslutats, om inte respondenterna begär annat.
ESMA kommer att bedöma den feedback som mottagits under första kvartalet 2027. Baserat på denna bedömning och sitt bredare arbete med tokenisering på finansmarknaderna kommer ESMA att fastställa den mest lämpliga handlingsplanen, inklusive eventuell reglerings- eller tillsynskonvergensåtgärd inom sitt mandat.
Tayfun Yilmaz
Kommunikationsansvarig
