Introduktion till DeFi
Decentraliserad finans (DeFi) har snabbt vuxit fram sedan 2018 och blivit en central del av det globala kryptovalutasystemet. Genom öppna och tillåtande finansiella protokoll erbjuder DeFi en rad finansiella tjänster, inklusive tillgångshandel, utlåning, derivat, stablecoins och tillgångsförvaltning. Teknologiskt bygger DeFi på smarta kontrakt, on-chain avräkning, decentraliserade orakler och styrmekanismer, vilket möjliggör djupgående simulering och rekonstruktion av traditionella finansiella strukturer.
Utmaningar och regulatoriska åtgärder
Den snabba expansionen åtföljs av utmaningar som otydlig efterlevnad, systemiska risker och regulatoriska vakuum. Under ledning av Gary Gensler, tidigare ordförande för den amerikanska värdepappers- och börskommissionen (SEC), har amerikanska tillsynsmyndigheter infört en strängare och mer centraliserad verkställandestrategi för kryptovalutaindustrin. Från 2022 till 2024 har projekt som Uniswap Labs och Coinbase blivit föremål för utredningar och fått olika former av verkställandebrev från SEC eller CFTC.
Avsaknaden av kriterier för decentralisering och offentlig finansiering har lett till begränsningar i DeFi-industrins teknologiska evolution, minskade kapitalinvesteringar och utvecklarflykt som följd av politisk osäkerhet.
Policyskifte 2025
Regulatoriska förändringar kom under andra kvartalet 2025 när Paul Atkins, den nya SEC-ordföranden, föreslog en mer positiv regulatorisk väg för DeFi. Han klargjorde tre policyinriktningar:
- Inrätta en innovationsundantagsmekanism för högst decentraliserade protokoll.
- Promotera en funktionell kategoriseringsram för att klassificera och reglera baserat på affärslogik.
- Inkludera DAO-styrstrukturer och projekt med verkliga tillgångar (RWA) i den öppna finansiella regulatoriska sandlådan.
Detta policyskifte återspeglar en vilja hos regulatorer att skydda investerarnas rättigheter utan att kväva innovation.
Utmaningar och institutionell påverkan
Den amerikanska regleringen av DeFi speglar avvägningen mellan finansiell innovation och riskförebyggande. SEC:s centrala regulatoriska logik har alltid baserats på 1946 års Howey-test, som bedömer om arrangemang involverar värdepapperstransaktioner. Denna standard kan göra att många tokens betraktas som oregistrerade värdepapper.
Under 2021 och 2022 vidtog SEC synliga rättsverkställande åtgärder, som fallet med Uniswap Labs och Balancer, vilket ledde till en presumtion av olaglighet.
Regulatoriska begränsningar och framtida utsikter
Trots denna tuffa inställning tillkom en viss klarhet i 2025, vilket kan möjliggöra en institutionell omstrukturering av DeFi. SEC:s nya policy klargör regulatoriska gränser och operativa regler, vilket kan leda till ett mer ordnat och compliant DeFi-ekosystem.
Projekt kommer att söka hållbara affärsmodeller, och RWA-integrationen förväntas öka förtroendet för DeFi-produkter.
Marknadsrespons och förväntningar
Den nyligen införd SEC-policy har snabbt triggat en katalytisk kedjereaktion på marknadsnivå. DeFi:s totalvärde låsta (TVL) ökade signifikant, vilket visar att regulatoriska signaler effektivt har lindrat investerarnas oro. Detta har anlett till en återuppvaknande av kapitalinflöden i DeFi.
Framöver förväntas DeFi utvecklas till en institutionell finansiell infrastruktur och skapa ett mer transparent och effektivt beslutsfattande system, vilket kommer att gynna både innovation och användarsäkerhet.
