Andreessen Horowitzs Uppmaning till Lagstiftare
Riskkapitalföretaget Andreessen Horowitz (a16z) har uppmanat amerikanska lagstiftare att revidera ett utkast till kryptoregleringslag, och varnat för att den föreslagna ramen kan öppna farliga kryphål och undergräva skyddet för investerare. I ett öppet brev till den amerikanska senatens bankkommitté på torsdagen uppmanade investeringsföretaget regleringsmyndigheterna att stänga dessa kryphål i det utkast till kryptolagstiftning som presenterades.
Reaktion på Diskussionsutkastet
Brevet var en reaktion på ett diskussionsutkast som släpptes i slutet av juli. Diskussionsutkastet bygger på 21st Century Financial Innovation and Technology Act (CLARITY Act) och söker branschens synpunkter på den pågående kryptoregleringen. A16z pekar på definitionen av tilläggstillgångar, som avser tokens som säljs med ett investeringskontrakt som inte ger köpare någon ägarandel, utdelning eller styrningsrättigheter.
”Konstruktionen av tilläggstillgångar bör inte utgöra grunden för lagstiftning utan betydande modifieringar,” står det i brevet.
Förslag på Reglering
A16z förespråkar en ”digital commodity”-modell. Företaget menar att den nuvarande ansatsen misslyckas med att lösa kärnproblem som kryptomarknaderna står inför och skulle vara oförenlig med Howey-testet, den långvariga juridiska normen för att definiera värdepapper. Investeringsföretaget påpekar att denna ansats ”inte kommer att lösa de utmaningar som kryptomarknadsdeltagare står inför.”
Istället rekommenderar företaget att anta CLARITY Acts snävare ”digital commodity”-ram, som det anser skulle ge större säkerhet samtidigt som den bevarar regleringsenkelheten. A16z framhåller också att ”Howey-testet förblir en kritisk komponent i amerikansk värdepapperslag” och bör förbli i sin nuvarande form.
”Dessa förändringar är inte bara problematiska—de är oförenliga med den bredare arkitekturen av amerikansk värdepapperslag.”
Insiderförsäljningar och Decentralisering
A16z anser att insiderförsäljningar bör begränsas. Företaget påpekar också att tillämpningen av värdepapperslag på primära transaktioner och råvaruregler för sekundära transaktioner skapar ett kryphål, vilket gör det möjligt för utgivare att sälja tilläggstillgångar till insiders under undantag, och sedan återförsälja på den offentliga marknaden utan att omfattas av värdepappersregler.
Som en lösning föreslår investeringsföretaget att projekten bör uppnå decentralisering genom att eliminera kontrollmekanismer. Att tillämpa överföringsbegränsningar genom dessa medel ”kan stänga kryphål som annars skulle uppstå,” står det i brevet.
Kontrollbaserad Decentralisering
Enligt a16z skulle detta också förhindra insiderberikande på bekostnad av offentliga investerare och säkerställa att skillnaden mellan primära och sekundära marknader förblir meningsfull: ”När kontrollen avsägts och projektet är decentraliserat, bör dessa begränsningar falla bort, eftersom tillgångens förtroendeberoenden nu liknar de för en råvara.”
A16z uppmanar också att regleringsmyndigheterna bör anta en kontrollbaserad decentraliseringsram, som företaget anser ”är det lämpliga sättet att utvärdera utvecklingen av en tilläggstillgångs riskprofil.”
”Howey bör inte överges. Istället bör kongressen kodifiera principerna bakom Howey för tillgångar under en kontrollbaserad decentraliseringsram.”
Slutsats
A16z framhåller vidare att den amerikanska Securities and Exchange Commission (SEC) tidigare fokus på ”andras insatser”-aspekten av Howey-testet ”har skapat betydande perversa incitament.” Det påpekas att detta leder till lägre transparens, utsätter användare för oavslöjade risker och hindrar innovation.
Brevet säger också att involvering med teknologin som ligger till grund för kryptovaluta inte bör inkräkta på värdepapperslag. ”Lagstiftningen bör klargöra att kärnteknologifunktioner som är nödvändiga för driften av decentraliserade blockchain-system—såsom att köra konsensusalgoritmer, bryta, staka och utföra smarta kontrakt—inte, i sig själva, utgör reglerad finansiell verksamhet enligt amerikansk värdepappers- eller råvarulagar,” står det i brevet.
