Översikt av MiCA och dess påverkan
MiCA:s fullständiga genomförande senast juli 2026 kommer att skärpa EU:s tillsyn över kryptotillgångstjänster (CASP), decentraliserade finansieringsprotokoll (DeFi) och stablecoins. Samtidigt kommer helt decentraliserad kod att undantas, men efterlevnadskostnaderna för andra aktörer kommer att öka.
Implementering och auktorisation
EU:s förordning om marknader för kryptotillgångar (MiCA) förväntas nå fullständig implementering mellan slutet av 2025 och juli 2026. Detta innebär att kryptovalutabörser, plånboksleverantörer, förvaringsinstitut, utgivare av stablecoins och portföljförvaltare måste erhålla formell auktorisation för att fortsätta verka inom EU.
Av de 27 EU-medlemsländerna är Polen det enda landet som fördröjer den nationella implementeringen av ramverket. Polens president Karol Nawrocki lade nyligen sitt veto mot MiCA-kompatibel lagstiftning och hävdade att det skulle ”hotar polackernas friheter, deras egendom och statens stabilitet, ” enligt officiella uttalanden. Det polska parlamentet skulle behöva en tre femtedels majoritet för att upphäva vetot.
Reglering av kryptoföretag
Förordningen förbjuder användning av tredjelandslikvärdighet, vilket innebär att kryptoföretag baserade i Singapore, USA eller andra icke-EU-jurisdiktioner måste etablera en juridisk närvaro inom EU innan de kan ansöka om auktorisation för att betjäna europeiska kunder. Denna bestämmelse syftar till att eliminera regulatorisk arbitrage genom att förhindra substitut till MiCA i andra länder.
Enligt MiCA klassificeras kryptomedlare som Binance och Coinbase som Crypto-Asset Service Providers (CASP). Dessa enheter står inför rapporteringsskyldigheter och avgifter som är jämförbara med bankinstitutioner, tillsammans med krav på kapitalreserver. Den regulatoriska strukturen gynnar större, välfinansierade organisationer som kan absorbera administrativa kostnader, enligt branschanalytiker.
Utmaningar för decentraliserade protokoll
Ramverket presenterar särskilda utmaningar för decentraliserade finansieringsprotokoll (DeFi), som vanligtvis fungerar som smarta kontrakt på blockchain-nätverk utan centraliserade företagsenheter. MiCA ger ett undantag för ”helt decentraliserade” protokoll, även om förordningen inte ger precisa definitioner av termen.
Den europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (ESMA) har publicerat en bedömningsram för ”decentraliseringens spektrum”. Regulatoriska myndigheter kan utvärdera centraliseringspunkter, inklusive front-end-webbplatser och infrastrukturleverantörer som Infura och Alchemy, som förlitar sig på Amazon Web Services-hosting.
”Ett prejudikat finns i det amerikanska finansdepartementets kontor för utländska tillgångar (OFAC) sanktioner mot den virtuella valutamixern Tornado Cash. Även om OFAC inte kunde sanktionera blockchain-koden i sig, begränsade verkställighetsåtgärder mot front-end-mellanhänder effektivt tillgången till protokollet för de flesta användare.”
Konsekvenser för användare och plånboksleverantörer
Under MiCA-implementeringen kan användare stöta på nya användarvillkor eller geografiska block. Användning av virtuella privata nätverk (VPN) för att kringgå begränsningar kan bryta mot plattformens användarvillkor och potentiellt utsätta individer för juridisk risk i sina hemländer.
Självförvaringsplånboksleverantörer, inklusive Metamask, Phantom, WalletConnect och Binance Wallet, klassificeras inte som CASP under MiCA. Dock kräver förordningen om överföring av medel (TFR) att CASP:ar samlar in transaktionsloggar när användare överför medel från självförvaringsplånböcker till reglerade börser, vanligtvis för belopp som överstiger €1,000. Dessa register upprätthålls för skatteefterlevnad och anti-penningtvättsyften.
Framtida utsikter och regulatoriska förändringar
En rapport från ESMA i juli noterade varierande implementering av MiCA över medlemsländer som har antagit ramverket, vilket potentiellt skapar arbitragemöjligheter. Europeiska kommissionen föreslog i december att stärka ESMA:s verkställighetsbefogenheter för att hantera implementeringsinkonsekvenser.
Europeiska centralbanken har tidigare uttryckt oro för att stablecoins skulle kunna påverka detaljhandelsbankinsättningar i euroområdet. USA avbröt sitt program för centralbankens digitala valuta (CBDC) till förmån för privatförvaltade stablecoins, medan ECB fortsätter att sträva efter utvecklingen av en digital euro.
Branschobservatörer noterar att MiCA:s implementeringstidslinje sammanfaller med bredare regulatoriska förändringar på marknader för digitala tillgångar globalt, även om förordningens slutgiltiga påverkan på DeFi-acceptans förblir osäker när juli 2026 närmar sig.
