Indiens Web3-ekosystem och regulatoriska utmaningar
Indiens omfattande Web3-ekosystem är förlamat av byråkratiska maktkamper, vilket branschledare varnar kan kosta nationen triljoner. Samtidigt rusar asiatiska grannländer framåt med tydliga stabilcoin-ramverk, medan USA vägleder finansiella institutioner genom banbrytande lagstiftning.
”Ingen av dem,” sa Aishwary Gupta, Global Head of Payments & RWAs på Polygon Labs, till Decrypt, när han blev tillfrågad om indiska banker är redo att stödja stabilcoin-infrastruktur.
I en intervju med Decrypt diskuterade Gupta Indiens position i vad han beskriver som ett framväxande ”krypto kalla krig”. Han uppskattar att Indien skulle kunna spara 68 miljarder dollar (₹5,7 lakh crores) årligen genom att integrera stabilcoins i internationella betalningsflöden, men regulatorisk passivitet har lämnat landet, hem till en av världens största Web3-utvecklare och användarbaser, på sidlinjen medan andra nationer avancerar.
Regulatoriska hinder och institutionell tvekan
President Trump undertecknade GENIUS-lagen i juli, vilket gav tydliga regulatoriska riktlinjer för amerikanska finansiella institutioner att utfärda stabilcoins, med stora aktörer som förbereder dollarstödda kryptovalutor under det etablerade ramverket. Bakom den regulatoriska förlamningen i Indien ligger vad Gupta kallar en grundläggande ”ägarkris” som han har bevittnat genom direkta interaktioner med statliga organ över hela det byråkratiska spektrumet.
”Ingen vill ta detta som ett ägarskap,” förklarade Gupta och beskrev en samordningsutmaning som involverar Finansministeriet och Ministeriet för elektronik och informationsteknik.
Han flaggade också för Centret för utveckling av avancerad databehandling, Central Board of Direct Taxes och Financial Intelligence Unit, där varje avdelning berör olika aspekter av kryptoreglering, men ingen av dem var villig att ta ansvar. ”Alla säger att andra avdelningar borde ta ledningen, men ingen kliver fram för att säga att de ser värde i att starta detta initiativ,” sa Gupta och pekade på en byråkratisk låsning som har pågått i flera år.
Internationell konkurrens och framtidsutsikter
Medan Indien kämpar för att identifiera en enda kontaktperson, arbetar Dubai genom VARA, Hongkong genom HKMA, Singapore genom MAS och Thailand genom dedikerade statliga blockchain-organ. ”Jag gör detta för nästan varje asiatisk land men inte för Indien som helhet eftersom jag inte vet var jag ska börja eller vem jag ska kontakta,” sa Gupta och listade sitt arbete med att designa produkter för verkliga tillgångar för regeringar i hela regionen.
Guptas samtal med bankchefer har rapporterats avslöja ett konsekvent mönster av institutionell tvekan rotad i praktiska bekymmer, försiktiga med att gå vidare utan tydlig vägledning från Reserve Bank of India. ”Deras största utmaning är inte att de inte vill göra det, utan att de inte vet vad RBI:s ståndpunkt är om det,” förklarade Gupta och noterade att banker skulle omfamna stabilcoin-infrastruktur omedelbart efter att ha fått tydlig vägledning.
”Men, medan han talade med Decrypt, försvarade Suraj Sharma, Head of India (Legal & Compliance) på kryptovalutabörsen Gate.io, den regulatoriska försiktigheten och hänvisade till ”legitima bekymmer—monetär suveränitet, kapitalflykt och systemrisk.”
Sharma tillade: ”Oreglerade stabilcoin-flöden kan kringgå kapitalregleringar, vilket potentiellt underminerar makroekonomisk stabilitet,” och uppmanade till transparens och efterlevnad innan man går vidare.
Behov av regulatorisk klarhet
RBI fortsätter att driva digitala rupie-initiativ, men Gupta ifrågasätter om centralbankens digitala valutaansats adresserar verkliga möjligheter. Befintliga intäkter från gränsöverskridande betalningar, där banker kan tjäna 2 000-3 000 dollar på en internationell överföring på 100 000 dollar, skapar institutionellt motstånd mot kostnadsreducerande teknologier, sa han.
”Vi behöver som en bank som faktiskt går ut och startar det för att få och skapa denna hela ripple-effekt,”
sa han och noterade hur konkurrenstryck skulle kunna driva branschens breda antagande när en enda institution visar minskade kostnader genom stabilcoin-integration. Det regulatoriska vakuumet har accelererat en hjärnflykt som Gupta säger redan har inträffat snarare än att vara på väg. ”Många människor har redan migrerat. Jag tror inte att de fortfarande migrerar—de flesta av de bästa talangerna har redan lämnat,” sa han och uppskattade att 80-85% av Indiens bästa kryptotalanger har flyttat internationellt.
Slutsats och framtida möjligheter
Trots att man samlat in cirka 5,2 miljoner dollar (₹437,43 crores) genom kryptoskattning, saknar Indien meningsfulla regulatoriska ramverk för att skydda användare eller främja innovation. Även Polygon, med indiska grundare, har blivit en global ledare inom stabilcoin-infrastruktur och finner sig själv hjälpa indiska startups att flytta snarare än att växa inhemskt ”för att få talangen att lyckas.”
Indiens förseningar sker också mot en bakgrund av ökande regional konkurrens, med Japan som rapporteras licensiera JPYC för att utfärda den första yen-stödda stabilcoinen, stödd av inhemska besparingar och statsobligationer. Sydkorea har också framträtt som en toppkonkurrent, med regerande och oppositionspartier som lämnar in konkurrerande stabilcoin-förslag som ger nödkraft till finansiella reglerare samtidigt som de etablerar omfattande ramverk för won-kopplade tokens.
Under tiden positionerar Hongkongs stabilcoin-förordning, som trädde i kraft förra månaden, staden som en av de första marknaderna globalt att reglera fiat-stödda stabilcoin-utgivare, även om strikta KYC-krav har väckt branschens oro. Även Kina, trots restriktioner på kryptohandel, överväger rapporterat yuan-stödda stabilcoin-piloter i Hongkong och Shanghai.
”Den globala ekonomin har skiftat mot programmerbara pengar och tokeniserade tillgångar, men stabilcoins förblir underutnyttjade och missförstådda i Indiens regulatoriska diskurs,” sa Upmanyu Misra, medgrundare av TCX, till Decrypt. Misra beskrev stabilcoin-racet som ”en geopolitisk tävling,” och sa att medan USA redan har rört sig och Europa och Storbritannien följer, ”måste Indien agera nu” om det vill ha en plats i det kommande decenniet av digital finans.
”Indiens fintech-byggare är redo att agera, men de behöver signaler och inte sirener,” sa han. Över 86% av finansiella institutioner säger att de är öppna för att anta stabilcoins, med en tredjedel som redan använder dem. Mer än hälften planerar att integrera dem inom tre år, med hastighet, stabilitet och avvecklingseffektivitet som nyckeldrivkrafter, enligt Ripples 2025 New Value Report.
Gupta förblir försiktigt optimistisk om eventual framsteg i Indien och identifierar tre team redo att lansera stabilcoin-tjänster omedelbart efter regulatorisk klarhet—ett stort fintech-företag och två välfinansierade mindre företag med beprövad teknik. Han föreslår att öppna befintlig betalningsinfrastruktur, med hänvisning till Brasiliens PIX-system, som möjliggör 10% av Polygons globala betalningsvolym genom öppna API:er som integrerar stabilcoins.
Men Gupta erkänner att Indien står inför unika begränsningar som en kapitalstyrd ekonomi, till skillnad från den amerikanska fria marknaden. Denna kapitalstyrningsram innebär att ”CBDC blir en viktig faktor här för Indien,” noterade Gupta. Istället för privata stabilcoins, sa han, skulle Indien kunna möjliggöra inlindade CBDC-versioner eller ERC-kompatibla tokens på andra blockkedjor för att underlätta internationell handel samtidigt som man upprätthåller regulatorisk efterlevnad.
”Jag är alltid hoppfull… många team som jag pratar med vill möjliggöra det,”
sa han och uttryckte hopp om att Indien så småningom kommer att etablera regulatorisk klarhet för stabilcoin-innovation.
