CalPERS och Bitcoin-investeringar
California Public Employees’ Retirement System (CalPERS) har hamnat på fel sida av den senaste utförsäljningen av Strategy, med sin första investering i Bitcoin-proxyaktien som sjönk från mer än 144 miljoner dollar till cirka 80 miljoner dollar på bara några månader. Enligt en nyligen publicerad rapport från SEC förvärvade CalPERS 448 157 aktier i Strategy (MSTR) under tredje kvartalet och betalade över 144 miljoner dollar för positionen. Denna andel, som gav fonden direkt aktieexponering mot en av de mest volatila Bitcoin-relaterade aktierna på traditionella marknader, är nu värd ungefär 80 miljoner dollar.
I CalPERS sammanhang är nedgången hanterbar. Fonden förvaltar över 550 miljarder dollar i tillgångar för mer än 2 miljoner offentliga sektorsarbetare och pensionärer, vilket gör den till den största offentliga pensionsplanen i USA. Därför representerar Strategy-andelen bara en liten del av dess portfölj.
Risker och Indexutmaningar
Risker kopplade till indexen lurar, med JPMorgan som flaggar för möjliga utgångar från MSCI och Nasdaq. Strategy-aktien har orsakat skador; aktierna stängde runt 175 dollar på onsdagen och har sjunkit med cirka 45 % hittills detta kvartal. Nedgången följer i stor utsträckning Bitcoins egna svängningar, samt en bredare risk-off-ton som har tyngt hög-beta teknik och kryptorelaterade aktier.
Sentimentet har också fått en smäll från Wall Street. JPMorgan-analytiker varnade nyligen för att Strategy kan tas bort från stora aktieindex som MSCI USA-indexet och Nasdaq 100. De uppskattade att en exkludering från MSCI ensam kan utlösa upp till 2,8 miljarder dollar i utflöden, med mer säljpåtryck om andra indexleverantörer följer efter.
Betydelsen av Indexstatus
Indexaspekten är viktig eftersom passiva investeringar redan är djupt kopplade till namnet. Fonder som följer index och har Strategy som en del av dessa index står för nästan 9 miljarder dollar av marknadsexponeringen, och ett beslut om dess indexstatus förväntas senast den 15 januari. En borttagning skulle sannolikt tvinga några av dessa fonder att sälja, oavsett deras åsikt om Bitcoin eller företaget.
Strategy’s Premium och Investerarsentiment
”Strategy’s Premium Försvinner När Investerare Blir Försiktiga Med Hävstångs-Bitcoin Spel.”
För ett företag som byggde sitt varumärke på att paketera Bitcoin i en aktieticker, påverkar indexrisk mer än dagliga volymer. Strategy blev ett favoritverktyg för institutioner som ville ha en listad marknadstillgång till Bitcoin men inte var redo att hålla token direkt, så varje förlust av benchmarkstatus hotar dess roll som en bro mellan traditionell finans och krypto.
Företagets uppgång följde ett enkelt mönster: det sålde aktier på marknaden, använde intäkterna för att köpa mer Bitcoin och lutade sig på varje kryptorally för att rättfärdiga ny emission och ännu större köp. Vid höjden av denna cykel handlades Strategy’s marknadsvärde långt över värdet av dess Bitcoin-innehav, vilket återspeglade en rik premie för dess aggressiva strategi. Den premien har i stor utsträckning försvunnit. Företagets värdering ligger nu bara något över värdet av dess Bitcoin-reserver, ett tecken på att investerare inte längre är villiga att betala så mycket extra för dess hävstångsspel på tillgången.
För CalPERS och andra stora fonder som använder listade proxies för att få tillgång till krypto, är denna episod en påminnelse om att Bitcoin-exponering paketerad i aktieform fortfarande kan leda till kraftiga nedgångar när sentimentet vänder.
