Upplysning
De åsikter och synpunkter som uttrycks här tillhör enbart författaren och representerar inte åsikterna från crypto.news redaktion.
CBDC-revolutionen
Världens centralbanker har inlett en revolution av centralbankernas digitala valutor, eller CBDC, men halvvägs in i 2025 är resultaten blandade. Nästan varje större ekonomi utforskar CBDCs, som har ökat från 35 länder 2020 till 134 länder som representerar 98% av den globala BNP:n.
Retail vs. Wholesale CBDCs
Retail CBDCs är digitala valutor som utfärdas av centralbanker för användning av allmänheten — i huvudsak en digital form av kontanter. Wholesale CBDCs, å sin sida, fungerar som högpresterande digitala reserver för banksystemet — använda för interbankavräkningar och storskaliga överföringar.
Retail CBDCs lovar finansiell inkludering och betalningsbekvämlighet, men antagandet har varit trögt. Nigerias eNaira (lanserad i oktober 2021 som Afrikas första CBDC) har kämpat för att få fäste, med endast ₦13,9 miljarder eNaira i cirkulation vid slutet av 2023 — vilket representerar endast 0,38% av Nigerias valuta. Bahamas ”Sand Dollar” — världens första retail CBDC — har också sett en gradvis ökning, och nått cirka 150 000 plånböcker vid slutet av 2023.
Utmaningar och flaskhalsar
Varför den svala acceptansen? I slutändan har konsumenter redan privata digitala betalningsalternativ. Utan en tydlig fördel kan en statlig digital valuta kännas överflödig. Dessutom har centralbanker infört designbegränsningar för att undvika att disintermediera banker eller utlösa digitala bankrusningar. Resultatet är en ”innovationsfälla”: centralbanker vill ha acceptans men måste dämpa funktioner för att förhindra störningar, vilket leder till ett dödläge med begränsad användning.
Wholesale CBDCs
Under tiden har wholesale CBDCs fått fäste utanför rampljuset. Dessa bank-till-bank digitala valutor syftar till att modernisera avräkningsinfrastrukturen, ofta med hjälp av distribuerad ledger-teknik. Avgörande är att wholesale CBDC-projekt har mött mindre politiskt motstånd eftersom de inte involverar vardagliga medborgares plånböcker.
Sammanfattningsvis har retail CBDCs stött på antagningsflaskhalsar, medan wholesale CBDCs går framåt i pilotprogram. Policymakare inser att retail-användningsfallet kan behöva mer grundarbete, medan wholesale-användningsfallet ger mer omedelbara effektivitetvinster för banksystemet.
Fragmentering av betalningar
Den snabba men ojämna utrullningen av CBDCs världen över är dubbelriktad för banker och det globala finansiella systemet. En stor oro är fragmenteringen av gränsöverskridande betalningar. Om varje land bygger sitt eget digitala valutasystem kan vi hamna med en lapptäckesliknande struktur av isolerade nätverk som inte kommunicerar med varandra.
Atlantic Council varnar för att det finns en risk att digitala valutor kan ”skapa ytterligare fragmentering av det finansiella systemet, fördjupa digitala klyftor och skapa systemrisker”.
Interoperabilitet och framtiden
Interoperabilitet är inte bara en teknisk fråga, utan också en policyfråga: Kommer centralbanker att enas om gemensamma standarder eller ömsesidiga åtkomstarrangemang? Just nu utforskas olika modeller. Vissa regioner överväger att koppla samman system direkt; andra ser på multilaterala plattformar.
SWIFT, som inte vill vara sämre, har experimenterat med att dirigera CBDC-transaktioner över sitt nätverk. Men hittills finns det ingen tydlig vinnare. En risk är att nya ”digitala öar” bildas, där värde rör sig lätt inom ett CBDC-system nationellt men är svårt att få ut internationellt.
Sammanfattningsvis lämnar den nuvarande banan av isolerade CBDC-projekt banker utan klarhet eller omedelbar nytta. De står inför potentiell insättningsdisintermediering från retail CBDCs och kostsam fragmentering i wholesale-användningar. Interoperabilitet, standarder och samdesign med den privata sektorn är inte bara modeord — de är avgörande för att undvika en fragmenterad framtid.
Vägen framåt
Vägen framåt ligger i att tänka om arkitektur och samarbete. Istället för att varje CBDC är ett isolerat projekt, behöver vi interoperabla modeller som utnyttjar en lageransats — som kombinerar förtroendet för centralbankspengar med innovationen från privat sektor-teknologi.
Denna programmerbarhet innebär att affärslogik kan utföras med betalningar. Slutligen måste efterlevnad beaktas som en del av processen. Policymakare kommer med rätta att insistera på att något framtida CBDC-nätverk upprätthåller AML-, KYC- och kapital kontrollregler.
Den uppmuntrande nyheten är att ett sådant samarbete börjar: BIS Innovation Hub-projekt, IMF-diskussioner och till och med privata sektorkonsortier konvergerar kring idén om interoperabilitet. Utmaningen kommer att vara att gå från pilot till produktion — och göra det på ett sätt som ger konkreta fördelar för banker och slutanvändare, inte bara centralbanker.
Världen behöver inte ännu en isolerad digital valuta — den behöver ett interoperabelt, säkert och skalbart digitalt avräkningsnätverk som knyter samman alla dessa experiment till en sammanhängande helhet. Misslyckandena och de långsamma starten av tidiga CBDCs har lärt oss en sak: visionär teknikarkitektur spelar roll. Vi kan inte uppnå en verklig digital penningrevolution med ett land i taget, som arbetar isolerat. Vi behöver en sammanlänkad lösning som är djärv i design men praktisk i implementering.
Ryan Kirkley
