Reglering av Eviga Terminskontrakt
Den amerikanska Commodity Futures Trading Commission (CFTC) har svarat på fyra vanliga kritiker av eviga terminskontrakt och hänvisar till mer än 100 offentliga kommentarer som lämnades in under en konsultationsprocess 2025. Detta sker samtidigt som reglerande myndigheter fortsätter att utöka sin tillsyn över marknader för digitala tillgångar. I ett inlägg publicerat på X av CFTC-ordförande Michael Selig har flera missuppfattningar uppstått kring eviga terminskontrakt och myndighetens senaste godkännanden av sådana produkter. Bland dessa missuppfattningar finns oro relaterad till kontraktets varaktighet, hävstång, offentlig konsultation och finansieringsräntor.
Missuppfattningar om Terminskontrakt
En av de frågor som togs upp var argumentet att eviga terminskontrakt faller utanför den juridiska definitionen av ett terminskontrakt eftersom de inte har ett fast utgångsdatum. Selig förklarade att varken Commodity Exchange Act eller CFTC:s regler uttryckligen definierar termen ”terminskontrakt” på ett sätt som kräver ett fast utgångs- eller leveransdatum. Istället kommer kriterierna för att avgöra om ett instrument kvalificerar som ett terminskontrakt från domstolsbeslut och kommissionens tolkningar, ingen av vilka kräver att ett kontrakt ska löpa ut på ett förutbestämt datum.
Kritik av Hävstång och Finansieringsräntor
Uppmärksamhet har också riktats mot hävsstång efter att vissa kritiker hävdat att myndigheten godkänt en produkt som skulle tillåta amerikanska handlare att få tillgång till en hävstång på upp till 250x genom det nyligen godkända BTCPERP-kontraktet. Kritiken lyder:
”Genom att godkänna BTCPERP-kontraktet har de godkänt ett terminskontrakt som tillåter amerikanska personer att ha upp till 250x hävstång, vilket strider mot deras egna regler.”
Selig bemötte detta genom att påpeka att den extrema hävstång som ofta förknippas med den eviga kontraktsstrukturen historiskt har varit kopplad till offshore-handelsplatser snarare än den eviga terminsstrukturen i sig. Eviga kontrakt som verkar under CFTC:s tillsyn förblir föremål för samma hävstångsbegränsningar som gäller för andra reglerade terminsprodukter i USA.
Frågor kring branschens deltagande lyftes också efter godkännandeprocessen. Selig pekade på en begäran om kommentarer från april 2025 som omfattade både eviga kontrakt och 24/7 handel, vilket resulterade i mer än 100 svar från marknadsaktörer, inklusive flera företag som redan är registrerade hos kommissionen.
Finansieringsräntor, en annan ofta debatterad funktion av eviga terminskontrakt, fick separat uppmärksamhet i uttalandet. Selig förklarade att kritiker har hävdat att mekanismen skapar höga kostnader för handlare och uppmuntrar skadligt marknadsbeteende. Han påpekade att innehav av en position i traditionella terminskontrakt kan generera liknande årliga kostnader när handlare tar hänsyn till kostnaderna för att upprepade gånger öppna och rulla utgående kontrakt. Han tillade att finansieringsräntor hjälper till att hålla eviga terminskontrakt i linje med den underliggande spotmarknaden snarare än att uppmuntra oetiskt beteende.
CFTC:s Roll och Framtida Utsikter
Kommentarerna kommer när CFTC fortsätter att spela en framträdande roll i regleringen av digitala tillgångar, medan kongressen debatterar lagstiftning som kan omdefiniera CFTC:s och SEC:s ansvar. Som tidigare rapporterats av crypto.news har kommissionen nyligen utsett den tidigare SEC-kryptovaluta arbetsgruppens rådgivare Donald Battle till chef för datainnovation. Vid tillkännagivandet av anställningen lyfte myndigheten fram Battles erfarenhet inom blockchain-analys, finansiella utredningar, artificiell intelligens och datavetenskap.
Utöver kryptovalutamarknader har kommissionen förblivit aktiv i tvister som involverar förutsägelsemarknader och händelsekontrakt. Domstolsinlagor som citeras av myndigheten visar att den nyligen har utmanat New Mexico-tjänstemän över försök att tillämpa delstatliga spelregler på kontrakt som listas på Kalshi, och hävdar att federalt reglerade händelsekontrakt faller under CFTC:s jurisdiktion. Samtidigt samlar regleraren in offentlig feedback på ett föreslaget ramverk för sportevenemangskontrakt, en process som kan påverka hur federala myndigheter övervakar sportrelaterade förutsägelsemarknader i framtiden.
