Manipulation av Bitcoinpriser på Polymarket
Forskare har identifierat 821 konton som tjänade 8,2 miljoner dollar genom att manipulera bitcoinpriserna under de sista sekunderna innan Polymarket stängde sina kortsiktiga kontrakt. Polymarket har nu ersatt omedelbara ögonblicksbilder med tidsviktade genomsnitt, men den strukturella sårbarhet som avslöjades är inte unik för en plattform.
Ändringar i Stängningsmekanismen
Den 7 augusti 2026 meddelade Polymarket att de skulle ersätta den enskilda prisöversikten som de hade använt för att stänga kortsiktiga kryptokontrakt med ett tidsviktat genomsnittspris, känt som TWAP. Förändringen följde månader av klagomål från handlare och en peer-reviewed studie från forskare vid Stanford University och Singapore Management University.
”Ett tillgångspriskontrakt stänger på ett finansiellt pris,” skrev forskarna, ”och det priset kan flyttas genom att handla den underliggande marknaden själv.”
Manipulationsmekanismen
Mekaniken var enkel. En handlare skulle ackumulera en position på Polymarkets fem minuters bitcoin upp- eller nedkontrakt. Dessa kontrakt betalar ut baserat på om bitcoinpriset är över eller under en specifik tröskel vid stängningstillfället. Handlaren skulle sedan vänta tills de sista sekunderna innan stängning och lägga en stor order på Binance för att pressa bitcoinpriset över tröskeln.
Strategin fungerade eftersom fem minuters kontrakt har tunna tidsramar. Att flytta bitcoinpriset med en bråkdel av en procent under fem sekunder är dyrt men möjligt för en välkapitaliserad handlare. Studien fann att manipulationen var koncentrerad under de sista sekunderna, med ovanligt stora order som dök upp precis före stängning.
Konsekvenser för Detaljhandlare
Förlusterna kom nästan helt från detaljhandlare. Efter att ha exkluderat marknadsgörare, fann forskarna att 93 procent av förlusterna i troligt manipulerade fönster bars av detaljhandelsdeltagare. I manipulerade fönster ”vände en insats som marknaden betraktade som nästan säker en gång av tre.” Detta innebär att kontrakt som prissattes till 90 procent eller högre sannolikhet att lösa sig på ett visst sätt vändes av sista sekunden prisrörelser.
Strukturella Sårbarheter
Forskarna beskrev sårbarheten som inneboende i varje evenemangskontrakt som stänger på ett realtidsfinansiellt pris. Den specifika plattformen, tillgången och kontraktslängden påverkar hur lätt manipulationen är. Men den underliggande dynamiken, att stängningspriset kan påverkas genom att handla den refererade tillgången, gäller för alla plattformar som använder omedelbara prisöversikter.
Reaktioner och Åtgärder
Polymarket visste om problemet innan studien publicerades. On-chain analytiker väckte offentliga farhågor så tidigt som i maj 2026. Variance Lover, en pseudonym analytiker, publicerade en omfattande nedbrytning som dokumenterade manipulationsmekanismen. Klyftan mellan erkännande och åtgärd sträckte sig över nästan tre månader, under vilken tid manipulationen fortsatte.
Åtgärden som Polymarket genomförde, att ersätta en ögonblicksbild med en TWAP, är inte en ny lösning. Tidsviktade genomsnitt har varit standard i DeFi-oracle-design i flera år. Polymarket har inte offentligt förklarat varför åtgärden tog så lång tid.
Framtida Utsikter
Manipulationsmönster efter TWAP-övergången och Polymarket-volymförändringar på kortsiktiga kryptomarknader är viktiga att följa. Om volymen minskar avsevärt efter övergången kan det indikera att en del av handelsaktiviteten drevs av manipulatörer snarare än genuin efterfrågan.
Frågan om stängningsmekanismen kommer att bli mer framträdande när regleringsramar för förutsägelsemarknader fortsätter att utvecklas. Plattformar som vill erbjuda kontrakt på finansiella priser kommer att behöva antingen använda reglerade prisflöden eller implementera robusta TWAP-mekanismer.
