Lansering av Pontes
Europeiska centralbanken (ECB) har lanserat Pontes, en plattform för att reglera blockchain-baserade grossisttransaktioner i centralbankspengar. Samtidigt förbereder sig ECB för att investera en del av sin portfölj på 23 miljarder euro i digitala värdepapper. Enligt ECB kopplar den nya tjänsten samman plattformar för distribuerad huvudboksteknik, som används av deltagare på finansmarknaden, med Eurosystemets TARGET-tjänster. Detta möjliggör att transaktioner som involverar tokeniserade tillgångar kan regleras i centralbankens euro.
Onboarding av institutioner
Bland de första institutionerna som har slutfört onboarding och fått tillgång till plattformen finns Deutsche Bank, Santander och värdepappersclearinggruppen Clearstream. Pontes kommer initialt att vara verksam mellan 08:00 och 16:00 CET på arbetsdagar, med planer på att utöka öppettiderna och funktionerna över tid. Lanseringen markerar starten på ett projekt som centralbanken har utvecklat medan finansiella institutioner experimenterar med att utfärda, handla och reglera värdepapper genom distribuerade huvudböcker.
Reglering och säkerhet
Till skillnad från reglering genom privat utfärdade stablecoins eller andra former av kommersiella pengar, ger Pontes deltagande institutioner tillgång till centralbankspengar för kontosidan av blockchain-baserade transaktioner. Crypto.news rapporterade tidigare i mars att ECB ser centralbankspengar som en regleringsankare för tokeniserade värdepapper, insättningar och stablecoins. Styrelseledamot Piero Cipollone påpekade att säljare av tokeniserade värdepapper annars skulle kunna få tillgångar som är utsatta för prisvolatilitet eller kreditrisk.
Teknologiska fördelar
Pontes är utformat för att koppla marknadens DLT-plattformar med Eurosystemets befintliga TARGET-infrastruktur, istället för att kräva att värdepapperstransaktioner helt flyttas till ett enda blockchain-nätverk. Vid lanseringen förblir den juridiska regleringsfinaliteten för kontosidan förankrad i Eurosystemets TARGET2-system. ECB har meddelat att senare versioner förväntas föra regleringsfinaliteten till en DLT-plattform som drivs av Eurosystemet och introducera smart kontraktsfunktionalitet.
Centralbanken har framhållit att blockchain-teknologi kan göra finansiella transaktioner snabbare och mer effektiva genom att kombinera flera steg i en tillgångs livscykel och möjliggöra automatisering av vissa processer. Pontes bygger på tidigare Eurosystem-experiment med reglering av centralbankens grossistpengar. Dessa tester har undersökt hur transaktioner registrerade på distribuerade huvudböcker kan regleras mot centralbankens medel, samtidigt som de behåller de regleringsskydd som används i konventionell finansiell infrastruktur.
Framtida expansion och investeringar
Tjänsten förväntas expandera efter sin initiala lansering. ECB:s planer, som publicerades före lanseringen, indikerar att öppettiderna så småningom ska nå 22,5 timmar per arbetsdag, följt av dygnet runt tillgänglighet och utökad programmerbarhet från mitten av 2028. Arbetet med plattformen pågår parallellt med Appia, ECB:s långsiktiga program för att utveckla ett integrerat europeiskt tokeniserat finansiellt system. I augusti valde Eurosystemet 61 deltagare från finansmarknaden och offentliga institutioner för en kontaktgrupp för Appia, som kommer att ge input om Pontes och arkitekturen för tokeniserade marknader.
Europeiska finansiella institutioner har parallellt byggt sin egen infrastruktur. Boerse Stuttgarts Seturion-nätverk utvidgade sitt regleringsnätverk i maj genom att lägga till Societe Generale, SG FORGE och flatexDEGIRO, med plattformen utformad för att hantera tokeniserade värdepapper över både offentliga och privata blockkedjor. ECB tar ett separat steg som investerare genom att förbereda sig för att tilldela en liten del av sin portfölj på 23 miljarder euro till blockchain-baserade värdepapper. Investeringarna kommer initialt att fokusera på högt värderade eurodenominerade skulder utfärdade av offentliga institutioner, vilket håller exponeringen inom den typ av tillgångar som används för centralbankens egen portfölj, samtidigt som teknologin genom vilken värdepapperna utfärdas förändras.
Regleringsramverk och framtida planer
Beslutet följer förändringar i Eurosystemets säkerhetsramverk tidigare i år. Från och med den 30 mars blev marknadsbara värdepapper som utfärdats genom DLT-baserade tjänster vid centrala värdepappersdepositioner berättigade som säkerhet för Eurosystemets kreditoperationer, förutsatt att de uppfyller befintliga berättigande- och regleringskrav. Det tokeniserade säkerhetsramverket tillämpar samma underliggande säkerhetskrav som används för konventionella marknadsbara tillgångar, inklusive berättigandekontroller och tillämpliga nedskärningar. Eurosystemet har fortsatt att studera huruvida tillgångar som utfärdats och reglerats helt genom DLT-nätverk skulle kunna kvalificera sig i framtiden.
Tokenisering och digital euro
ECB:s styrelseledamot Isabel Schnabel uppmanade centralbanker att ”gå on-chain” i augusti och hävdade att offentliga institutioner bör delta direkt när tokenisering utvecklas inom grossistfinans. Hon framhöll att tokenisering skulle kunna kombinera transaktionssteg och möjliggöra programmerbara villkor att verka över livscykeln för ett finansiellt instrument. ECB har identifierat atomär reglering och programmerbarhet bland de potentiella fördelarna, samtidigt som den noterar att konventionell europeisk regleringsinfrastruktur redan tillhandahåller vissa jämförbara funktioner.
ECB:s lansering kommer i en tid då centralbanker och stora finansiella institutioner testar olika modeller för att föra traditionella värdepapper och pengar till distribuerade huvudböcker. Schweiz har använt Projekt Helvetia för att utforska reglering av tokeniserade värdepapper med grossistcentralbankens digitala valuta. Bank of England har bedrivit liknande arbete genom sin Digital Securities Sandbox, där företag kan testa DLT-baserad handel och reglering under en reglerad ram. Privata finansiella institutioner har också gått in på samma marknad. Broadridge bearbetade triljoner dollar genom sin blockchain-baserade repo-plattform i juli, medan europeiska institutioner har testat tokeniserade statsobligationer, strukturerade värdepapper och andra finansiella instrument över flera distribuerade huvudboksnätverk.
För ECB förblir grossisttokenisering separat från dess arbete med en digital euro avsedd för konsumenter. Centralbanken förbereder en 12-månaders pilot för detaljhandelsdigital euro för andra halvan av 2027, som involverar handlare, nationella centralbanker, banker och betalningstjänstleverantörer. En inbjudan som utfärdades denna månad bad e-handels- och mobilhandelsföretag över euroområdet att delta i tester av digital euro-betalningar. Pilotvalutan kommer inte att vara lagligt betalningsmedel och kommer att fungera inom en kontrollerad testmiljö. Tester förväntas täcka online-, mobil-, butik- och person-till-person-betalningar när ECB utvärderar den teknologi och de driftsprocesser som behövs för ett potentiellt detaljhandelsystem. ECB siktar på att vara redo för eventuell utfärdande av den digitala euron 2029, beroende på nödvändig lagstiftning från Europeiska unionen och ett separat beslut av dess styrelse. Projektet syftar till att tillhandahålla ett offentligt digitalt betalningsalternativ bredvid kontanter och bankinsättningar, samtidigt som Europas beroende av utländska betalningsleverantörer minskar.
