Mega Matrix och Ethena-stablecoin-ekosystemet
Det offentliga holdingbolaget Mega Matrix (MPU) har gjort Ethena-stablecoin-ekosystemet till kärnan i sin strategi för digitala tillgångar. Företaget satsar på att det syntetiska dollarprojektet kan ta marknadsandelar från etablerade aktörer som Circle.
GENIUS-lagen och dess påverkan
Denne satsning kommer i kölvattnet av den amerikanska GENIUS-lagen, en omfattande lagstiftning för stablecoins som:
- Etablerar federal tillsyn av utfärdare
- Sätter kapital- och likviditetskrav
- Skapar en ram för banker och fintech-företag att utfärda dollarbundna tokens under regulatorisk övervakning
Circle och marknadspotentialen för Ethena
För närvarande är Circle det enda börsnoterade alternativet för att kapitalisera på den enorma tillväxten av stablecoins, berättade Colin Butler, Mega Matrixs verkställande vice ordförande och globala marknadschef, för Cointelegraph. Circle blev offentligt i juni och har sett sina aktier öka med 87% sedan noteringen. Företaget genererade 1,68 miljarder dollar i intäkter och reservinkomster under räkenskapsåret 2024, med en nettoinkomst på 155,7 miljoner dollar, drivet till stor del av ränteintäkter från reserver som stöder dess USDC.
Butler menar att Mega Matrix ser en jämförbar potential i Ethena:
”Vi tror att Ethena kan nå 150 miljoner dollar under de kommande 6–12 månaderna. Det skulle innebära en 6x uppsida för Ethena.”
Han krediterade Ethenas tillväxt till USDe, dess syntetiska stablecoin som genererar avkastning genom en blandning av staking- och hedging-strategier. Till skillnad från USDC och USDt erbjuder USDe innehavare en avkastning och, enligt Butler,
”fungerar som mer attraktiv säkerhet”,
vilket gör den bättre positionerad för att fånga marknadsandelar i en snabbt växande marknad.
Investering och framtidsutsikter
För att ge investerare tillgång har Mega Matrix positionerat sin aktie som den första börsnoterade digitala tillgångskassan dedikerad till Ethena-ekosystemet och koncentrerar sina reserver i Ethenas styrningstoken, ENA.
”Detta öppnar också dörren för detaljinvesterare att få direkt exponering mot stablecoin-thesen för första gången,”
sa Butler.
”Tidigare har det enda verkliga sättet att spela det varit Circle, eller indirekt genom Coinbase.”
Innan de gick över till digitala tillgångar fungerade Mega Matrix främst som ett underhållnings- och spelutgivningsföretag. Företaget började utforska blockchain 2021 och ompositionerade sig formellt som en digital tillgångskassa 2025. Företaget finansierar sin strategi för digitala tillgångar med en registrering på 2 miljarder dollar, vilket ger det flexibilitet att samla in kapital över tid och stadigt bygga sina innehav av Ethenas ENA-styrningstoken.
Avgiftsväxlingsmekanismen och framtida utsikter
När Mega Matrix lämnade in sin registrering, framhöll de Ethenas ”avgiftsväxlings”-mekanism som en potentiell värdeskapare. När den aktiveras skulle mekanismen omdirigera en del av protokollens intäkter till ENA-stakare, vilket gör att tokeninnehavare kan dela på protokollets intäkter. Förslaget introducerades av Wintermute Governance i november 2024 och begärde att Ethenas Riskkommitté skulle skissera parametrar under vilka tokeninnehavare skulle dra nytta av intäktsfördelning.
Faktorer inkluderade USDes cirkulerande utbud, genomsnittliga protokollintäkter och antagande på centraliserade börser. Senare samma månad godkändes det allmänna förslaget, med Ethena Labs som satte upp en serie ”framgångsmått” kopplade till cirkulerande utbud, kumulativa intäkter och börsantagande. Även om dessa riktmärken har definierats, har inget aktiveringsdatum för avgiftsväxlingen tillkännagivits, berättade en talesperson för Ethena Foundation för Cointelegraph.
Marknadsobservatörer noterar att Ethenas tillväxt redan har överstigit vissa av de ursprungliga trösklarna. Kumulativa protokollintäkter verkar vara nära kvalificeringsnivåer, och USDes marknadsvärde har ökat till över 13 miljarder dollar, vilket gör den till världens tredje största stablecoin. Ändå har protokollet ännu inte specificerat när mekanismen kommer att implementeras.
