Uttalande från SEC om Liquid Staking
Den amerikanska Securities and Exchange Commission (SEC) Division of Corporation Finance utfärdade ett personaluttalande den 5 augusti 2025, som adresserar vissa aktiviteter kring liquid staking. Detta markerar en viktig uppföljning av dess uttalande om Protocol Staking den 29 maj 2025.
Utvidgning av begreppet Protocol Staking
Uttalandet utvidgar begreppet Protocol Staking genom att klargöra behandlingen av liquid staking, där insättare får en en-till-en Staking Receipt Token (SRT) i utbyte mot att de stakar Covered Crypto Assets med en tredje part eller genom protokollbaserade arrangemang.
Nyckelantaganden och reglering
Personalens ståndpunkt är att, om strikta faktiska villkor uppfylls, så utgör aktiviteter kring liquid staking—som definierat—inte ett erbjudande eller en försäljning av värdepapper enligt avsnitt 2(a)(1) i Securities Act eller avsnitt 3(a)(10) i Exchange Act. Nyckelantaganden inkluderar att:
- Leverantörer endast utför administrativa eller ministeriella roller.
- De fattar inte diskretionära stakingbeslut om huruvida, när eller hur mycket som ska stakas.
- De garanterar inte avkastning.
Därmed undviker de de centrala delarna av ”andras insatser” och ”förväntan om vinster” enligt Howey-testet.
Behandling av SRT:er
Personal behandlar SRT:er som kvitton—liknande lagerkvitton—som bevisar ägande av den stakade tillgången, inte som värdepapper, eftersom den underliggande Covered Crypto Asset inte är ett värdepapper. Testet fokuserar på huruvida det finns entreprenöriella eller förvaltningsinsatser från andra som genererar avkastning.
Roller och ansvar för Liquid Staking Providers
Enligt uttalandet agerar Liquid Staking Providers som agenter, inte investeringsförvaltare. De:
- Håller tillgångar.
- Stakar enligt protokollet.
- Utfärdar/inköper kvittotokens.
- Tar avgifter.
Men de styr inte stakingbeslut eller garanterar avkastning, vilket gör att de inte uppfyller tröskeln för ”andras insatser”.
Vägledningens natur och juridisk risk
Liksom det tidigare uttalandet om Protocol Staking är vägledningen för liquid staking icke-bindande, återspeglar endast åsikterna från Corp Fin-personalen och är mycket faktaspecifik—med detaljerade antaganden som måste uppfyllas exakt. Som kommissionär Crenshaw varnade, tar avvikelse från något av dessa antaganden aktiviteten ”utanför ramen för detta uttalande.”
Slutsats och rådgivning
Inget av uttalandena—29 maj och 5 augusti—ger skydd för stablecoin ”staking”, rehypothecation eller styrningsbaserade DAO-stakingmodeller; dessa kräver fortsatt separat juridisk analys. Juridisk risk kvarstår om leverantörer inför diskretion, garantier eller ytterligare tjänster utöver den snäva administrativa ramen.
Vårt företag ger regelbundet råd om tokenstruktur, stakingprotokolldesign, DAO-styrningsmodeller och kryptotjänster. Vi hjälper kunder att anpassa sig till de föränderliga åsikterna från SEC-personalen genom att genomföra Howey-baserade riskbedömningar, utarbeta villkor som uppfyller regulatoriska trösklar och förbereda sig för potentiell SEC-granskning. Kontakta oss här för att diskutera din stakingmodell, tokenutgivning eller styrningsstruktur i ljuset av dessa senaste SEC-uttalanden.
Denna artikel publicerades ursprungligen på Kelman.law.
