Kryptovalutaföretag och Perpetuella Terminskontrakt
Stora kryptovalutaföretag uppmanar regleringsmyndigheter att omfamna kryptovalutans perpetuella terminskontrakt och argumenterar för att dessa finansiella instrument har potential att revolutionera handeln med derivat om de regleras på rätt sätt i USA. År 1992 föreslog den amerikanske ekonomen och Nobelpristagaren Robert Shiller perpetuella terminer som ett sätt att möjliggöra handel med illikvida tillgångar, såsom fastigheter och humankapital. Dessa kontrakt saknar utgångsdatum och avräkning sker dagligen mellan lång- och kortinnehavare baserat på ett prisindex. Medan konceptet först var teoretiskt har det nu fått praktisk tillämpning inom kryptovaluta, där det enligt vissa uppskattningar står för 93 % av den totala derivathandeln.
CFTC och Reglering av Perpetuella Derivat
Commodity Futures Trading Commission (CFTC) försöker nu bedöma om de befintliga reglerna är tillräckliga för att övervaka dessa perpetuella derivat eller om nya regler behövs för att hantera de risker som kommer med dem, särskilt i ljuset av kryptovalutamarknadernas explosiva tillväxt och den eventuella framtida användningen inom traditionella tillgångsklasser.
Som svar på CFTC:s begäran om kommentarer i april har branschledare som Coinbase, OKX, Paradigm och Hyperliquid framhävt hur perpetuella kontrakt har blivit den dominerande formen av kryptoderivat. Kryptoföretagen sänder ett tydligt budskap till CFTC: perpetuella kontrakt är den mest framgångsrika finansiella innovationen inom kryptovaluta, och en lämplig reglering i USA skulle kunna utnyttja en blomstrande marknad på flera biljoner dollar som för närvarande finns utomlands.
”Att integrera utländska kryptoderivatmarknader i den amerikanska regleringen skulle vara en stor fördel för amerikanska marknader och kunder,” skrev Coinbase Derivatives. Börsen noterade att perpetuella kontrakt utgör ”över 90 %” av kryptovaluta futuresvolymen och överträffar även spot handelsvolymer.
”Enkelheten” hos perpetuella terminer gör dem mer tillgängliga för detaljhandelsdeltagare, så att de kan uppnå hävstångsexponering ”utan de komplikationer som är inneboende i traditionella futuresprodukter eller spot kryptovaluta,” tillade de.
Decentralisering och Innovationer
Kryptovalutainvesteringsföretaget Paradigm har å sin sida uppmanat kommissionen att omfamna decentraliserade handelsprotokoll snarare än att begränsa perpetuella kontrakt till traditionella börser. ”Även om registrerade perpetuella kontrakt är viktiga, representerar de bara den första och ytligaste delen av poolen av perpetuella kontrakt,” skrev Paradigm i förra veckan. Paradigm föreslår också skapandet av en speciell rådgivande kommitté för perpetuella kontrakt för att utforska DeFi-perpetuella kontrakt i syfte att dra nytta av ”kraften hos smarta kontrakt och blockchain-teknologi” för att ”katalysera transformationen av våra bredare finansmarknader.”
Hyperliquid Labs, kärnutvecklingsteamet bakom Hyperliquid, har identifierat tre centrala fördelar med decentraliserade perpetuella kontrakt. För det första når transparensen nya nivåer när varje användaråtgärd ”oförändrat registreras” och är ”publikt granskbar,” vilket står i kontrast till traditionella system där handelsdata förblir proprietär. Hyperliquid Labs föreslår att CFTC undersöker hur öppen arkitektur på blockkedjor främjar komposition, vilket möjliggör interaktion och samarbete mellan olika protokoll. Komposition kan uppmuntra deltagare och utvecklare att skapa en bred uppsättning av tillämpningar och strategier för att främja produkt- och marknadsinnovation.
Hyperliquid Labs betonar även vikten av självförvaltning och förklarar att det gör det möjligt för handlare att hantera sina säkerheter i egna plånböcker, vilket minskar beroendet av börser. Detta tillvägagångssätt hjälper till att hantera risker och adressera problem relaterade till ”misslyckanden hos centraliserade intermediatörer, hackningar eller kapitalförvaltning.”
Likviditet och Framtiden
OKX meddelar å sin sida att de ser fördelarna med likviditet i perpetuella kontrakt och noterar hur de bidrar till att konsolidera handelsvolymer, vilket traditionella terminer fragmenterar över flera utgångsdatum. ”Bristen på flera utgångstider innebär att perpetuella terminer kan attrahera större likviditet än traditionella terminer, särskilt för långsiktiga utgångar,” skrev OKX och tillade att perpetuella kontrakt tilltalar ”optionshandlare som söker skydda sin exponering” samt ”grundhandlare som söker arbitragemöjligheter mellan börser.”
Kommentarerna från kryptoföretagen kommer i takt med att CFTC signalerat sin avsikt att aktivera kryptoperpetuella kontrakt för handelsverksamhet ”mycket snart,” enligt avgående kommissionär Summer Mersinger.
Redigerad av Sebastian Sinclair
