Tokenisering och dess påverkan på finansmarknaderna
Internationella valutafonden (IMF) har varnat för att tokenisering kan förändra hur finansmarknaderna genomför affärer, hanterar betalningar och registrerar ägande. I ett blogginlägg den 2 juli uttryckte Tobias Adrian, IMF:s finansrådgivare och chef för avdelningen för monetära och kapitalmarknader, att de politiska beslut som fattas nu kommer att avgöra om tokeniserad finans ”stärker eller fragmenterar” det finansiella systemet.
Fördelar och risker med tokenisering
Adrian påpekade att tokenisering är mer än bara ett verktyg för snabbare betalningar; det innebär att tillgångar och skulder flyttas till delade digitala huvudböcker, där genomförande, avveckling och settlement kan ske samtidigt. Detta kan minska förseningar på marknader som fortfarande är beroende av separata system, manuella kontroller och senare avstämning efter att affärer stängs.
IMF framhöll att tokenisering kan göra avveckling snabbare och betalningar billigare, men det kan också förändra var risken ligger. I traditionella marknader ger förseningar banker, mäklare och tillsynsmyndigheter tid att reagera på fel eller stress. I tokeniserade marknader kan smarta kontrakt flytta betalningar, säkerheter och ägande inom några ögonblick. Detta kan flytta risk bort från bankernas balansräkningar och över till plattformar och kod, vilket förändrar var sårbarheter uppstår och kräver att politiken anpassas.
Hastighet och likviditetsrisker
Den hastighet som tokenisering medför kan ta bort gamla buffertar. Automatiserade marginalanrop, omedelbara inlösen och 24/7 avveckling kan leda till att likviditetsbehov uppstår snabbare än vad företagen kan hantera. Adrian varnade för att risken kan flytta bort från bankernas balansräkningar och istället hamna hos plattformarna, koden och tjänsteleverantörerna som driver tokeniserade marknader.
Reglering och framtiden för tokeniserad finans
Aktuell marknadsaktivitet visar också att tokenisering sprider sig till värdepapper. Tidigare rapporter har visat att Securitize har tokeniserat sina egna NYSE-noterade aktier på Solana och Avalanche samma dag som de började offentlig handel. Ondo Finance har också tagit BlackRocks IVV ETF och Micron-aktier till Ethereum genom en modell som är utformad för att hålla de underliggande värdepapperen inom reglerad amerikansk förvaring.
IMF påpekar att tokeniserad finans behöver tydliga regler för avvecklingsaktiver, plattformsstyrning, interoperabilitet och centralbankernas roll. Juridisk klarhet är också viktig, eftersom investerare måste veta om tokeniserade register bevisar ägande, om avvecklingen är slutgiltig och vilken domstol som har behörighet när marknader korsar gränser.
Tillsyn och globala implikationer
I USA granskar tillsynsmyndigheterna redan tokeniserade värdepapper. Som rapporterats av crypto.news har SEC utforskat en innovationsundantag för tokeniserade värdepapper som skulle kunna tillåta vissa blockchain-baserade produkter att handlas under skräddarsydda regler. Senare rapporterade myndigheten att de fördröjde förslaget efter att börserna ställde frågor om aktieägares rättigheter och ägandeverifiering.
IMF:s budskap lägger ett globalt politiskt lager till debatten. Snabbare avveckling kan förbättra marknadssystem, men svaga standarder kan splittra likviditeten över konkurrerande plattformar.
Om tokeniserade tillgångar rör sig över gränser i realtid kan tillsynsmyndigheterna också ha mindre tid att reagera under stress. Adrian framhöll att centralbanker, tillsynsmyndigheter och marknadsoperatörer måste besluta hur tokeniserad finans ska använda offentliga och privata pengar. De måste också besluta hur plattformar ska kopplas samman och hur kritiska smarta kontrakt ska övervakas. Utan gemensamma regler kan tokenisering förbli splittrad över separata system istället för att bli en säkrare avvecklingsmodell för global finans.
