Gemensam Granskning av Kryptovalutaderivat
Securities and Exchange Commission (SEC) och Commodity Futures Trading Commission (CFTC) har inlett en gemensam granskning av reglerna för kryptovalutaderivat. Detta inkluderar en 60-dagars offentlig kommentarsperiod efter godkännandet av amerikanska kryptovalutaeviga terminer.
Offentlig Kommentar och Syfte
Enligt ett gemensamt pressmeddelande har SEC och CFTC begärt offentlig kommentar om möjliga sätt att bättre anpassa portföljmarginaleringskrav över värdepapper, säkerhetsbaserade swappar, terminer, swappar och relaterade positioner. Myndigheterna meddelade att kommentarer kommer att vara öppna i 60 dagar efter att förslaget publicerats i Federal Register.
Granskningen syftar till att avgöra om närmare samordning av portföljmarginalering kan förbättra riskhantering, minska marknadsfragmentering och stärka konsumentskyddet.
Utvecklingen av Kryptovalutaderivat
Begäran kommer i takt med att kryptovalutaderivat och tokeniserade finansiella produkter fortsätter att expandera i USA. Konsultationen följer den senaste lanseringen av reglerade kryptovalutaeviga terminer. Kalshi fick CFTC:s godkännande att lista eviga terminer kopplade till Bitcoin, Ether, XRP och HYPE, medan plattformar som Hyperliquid också har utökat tillgången till eviga produkter kopplade till tokeniserade värdepapper.
Myndigheternas Utsagor
SEC:s ordförande Paul Atkins sa att bättre samordning mellan myndigheterna kan förhindra överlappande regleringsansvar som bromsar innovation eller minskar marknadseffektiviteten. ”Cross-margining erbjuder en tydlig möjlighet att frigöra likviditet som förblir fryst i separata konton, och vi uppmuntrar marknadsaktörer att ge feedback på idéer som kan hjälpa till att förbättra samordningen mellan båda myndigheterna.”
CFTC:s ordförande Michael Selig stödde också initiativet och sa att närmare samarbete om portföljmarginalering ”lovar att frigöra outnyttjat kapital samtidigt som det säkerställer en mer robust riskhanteringsram och marknadsskydd.”
Frågor om Regler och Jurisdiktion
Tidigare denna vecka bad myndigheterna separat allmänheten att kommentera hur amerikanska regler definierar swappar, säkerhetsbaserade swappar och relaterade derivat enligt Titel VII av Dodd-Frank-lagen. Enligt SEC och CFTC har marknadsstrukturen och handelsmetoderna förändrats sedan dessa regler först antogs, vilket väcker frågor om huruvida de befintliga definitionerna fortfarande matchar dagens derivatmarknader.
Den tidigare konsultationen syftar också till att få feedback om swap-exkluderingar, blandade swappar, jurisdiktionsfrågor, alternativ efterlevnad och nya finansiella produkter. Enligt myndigheterna kommer svaren att hjälpa till att bygga en gemensam regleringspost som kan vägleda framtida personalinterpretationer och rättsprocesser.
Rättsliga Utmaningar och Framtiden för Kryptovalutaprodukter
Den senaste konsultationen kommer i en tid då CFTC står inför flera rättsliga tvister kopplade till kryptovalutaderivat och förutsägelsemarknader. Tidigare denna vecka stämde CFTC Kentucky i federal domstol efter att staten försökt verkställa sina spelregler mot operatörer av förutsägelsemarknader, inklusive Kalshi och Polymarket.
Regulatorn hävdade att Commodity Exchange Act ger den exklusiva behörigheten över federalt reglerade terminer, optioner och swappar, medan Kentucky hävdar att sportkopplade evenemangskontrakt bör förbli föremål för statliga spelregler.
Samtidigt fortsätter CME Group sin rättsliga utmaning mot CFTC angående godkännandet av kryptovalutaeviga terminer. CME hävdar att Kalshis eviga kryptovalutakontrakt bör regleras som swappar snarare än traditionella terminer och påstår att regulatorn godkände produkterna utan att följa den ram som fastställts under Dodd-Frank.
Klassificeringsfrågan har blivit allt viktigare eftersom swappar och terminer följer olika regler för clearing, rapportering, genomförande och regleringsövervakning. SEC:s och CFTC:s parallella konsultationer om derivatdefinitioner och portföljmarginalering kan hjälpa till att forma hur framtida kryptovalutaprodukter övervakas när nya handelsmodeller fortsätter att introduceras på reglerade amerikanska marknader.
