SEC Pausar Granskningen av Bitcoin-indexoptioner
Den amerikanska värdepappers- och börskommissionen (SEC) har pausat granskningen av Nasdaq PHLX:s föreslagna Bitcoin-indexoptioner efter att ha beviljat CME Groups begäran om en fullständig kommissiongranskning. SEC utfärdade ordern den 29 juli, och dess publicering den 3 augusti i Federal Register satte den 24 augusti som deadline för skriftliga uttalanden som stöder eller motsätter sig det tidigare godkännandet. Ordern avgör inte huruvida CME:s jurisdiktionella utmaning är korrekt, utan accepterar ärendet för granskning och lämnar godkännandet från den 22 maj vilande tills kommissionen utfärdar en ny order.
Jurisdiktionell Utmaning och Regler
Beslutet följer en jurisdiktionell utmaning från CME angående Bitcoins status som råvara. Nasdaq PHLX föreslog kontantavräknade, europeiska optioner under tickern QBTC. Kontrakten skulle följa CME CF Bitcoin Real Time Index delat med 100, och den slutliga avräkningen skulle använda New York-varianten av CME CF Bitcoin Reference Rate, även den delad med 100. De föreslagna reglerna sätter en position och utökningsgräns på 24 000 kontrakt. Till skillnad från optioner på spot Bitcoin ETF-aktier skulle QBTC referera till ett index som spårar Bitcoin direkt. Denna distinktion har skapat en central tvist, eftersom ETF-aktier betraktas som värdepapper, medan Bitcoin klassificeras som en råvara enligt federal derivatreglering.
SEC:s Granskning och CME:s Argument
SEC:s personal godkände regeländringen genom delegerad befogenhet den 22 maj. CME lämnade in meddelande om sin planerade överklagan den 11 juni, vilket automatiskt stannade det beslutet. Den lämnade in sin formella begäran den 18 juni och bad kommissionärerna att upphäva godkännandet. CME hävdar att Bitcoin är en icke-värdepappersråvara och att en option baserad direkt på Bitcoins värde är en råvaruoptionsswap. På den grunden menar de att Commodity Exchange Act ger Commodity Futures Trading Commission (CFTC) exklusiv behörighet över kontrakten. Börsoperatören kallade SEC-personalens juridiska tolkning ”felaktig” och hävdade att Division of Trading and Markets överskred sin delegerade befogenhet. Dessa påståenden förblir oförändrade. SEC:s granskningorder stödde dem inte eller gjorde några fynd på sakfrågan.
Regulatoriska Kostnader och SEC:s Jurisdiktion
CME har också påpekat att godkännandet skulle kunna utsätta dess börser och clearingverksamhet för nya regulatoriska kostnader, samtidigt som det skulle tillåta en konkurrerande produkt. De bad hela kommissionen att dra tillbaka personalens godkännande istället för att vänta på den separata CFTC-undantagsprocessen. Maj-godkännandet tog den motsatta juridiska synpunkten, där SEC-personalen resonerade att Dodd-Frank Section 717 skulle kunna tillåta samtidig SEC- och CFTC-jurisdiktion när CFTC beviljar lämplig lättnad.
Framtiden för Nasdaq PHLX:s Bitcoin-indexoptioner
Nasdaq har också framhållit att produkten skulle kunna ge spot Bitcoin ETF-investerare möjlighet att säkra exponering på en nationell värdepappersbörs inom samma marginalram. Men SEC:s godkännande ensamt var aldrig tillräckligt för att börja handla. Nasdaq erkände att de måste få alla nödvändiga CFTC-undantag, inklusive lättnad som tillåter Options Clearing Corporation (OCC) att klara kontrakten utan att registrera sig som en CFTC-derivatclearingorganisation. OCC måste också uppdatera sin standardiserade optionsriskinformation.
Sammanfattning
Som tidigare rapporterats har Nasdaq fortsatt att expandera sin kryptoinfrastruktur genom att distribuera börsorderbokdata genom Pyth. I relaterad rapportering har Nasdaq och CME samarbetat om kryptovalutaindexterminer som spårar flera digitala tillgångar. Den nuvarande tvisten är smalare eftersom den rör optioner som är direkt kopplade till Bitcoin snarare än Bitcoin ETF-aktier. Intresserade parter har nu fram till den 24 augusti på sig att lämna in uttalanden. Efter att ha granskat dessa inlagor kommer kommissionärerna att avgöra om personalens godkännande ska stå kvar. Ordern anger ingen deadline för ett slutgiltigt kommissionsbeslut. Fallet kan påverka mer än QBTC, då CME varnat för att godkännandet skulle kunna skapa en väg för värdepappersbörser att lista derivat kopplade till andra icke-värdepappersråvaror enligt SEC:s regler. Det är ett framåtblickande juridiskt argument, inte ett resultat som fastställts av kommissionen. För nu förblir Nasdaqs Bitcoin-indexoptioner vilande. Även om SEC senare återställer godkännandet skulle Nasdaq fortfarande behöva den nödvändiga CFTC-lättnaden och OCC-godkännandena innan kontrakten listas.
