Reformer av Regulation A och kryptoföretag
U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) under ledning av Paul S. Atkins ökar trycket på föråldrade regler för kapitalanskaffning, med tydliga signaler om att länge efterfrågade reformer av Regulation A äntligen kan öppna dörrarna för kryptoföretag. Under ett möte i Small Business Capital Formation Advisory Committee i Washington D.C. betonade Atkins att den nuvarande ramen misslyckas med att tjäna en bred grupp av utgivare, inklusive de som hanterar kryptotillgångar.
Regulatoriska hinder och behov av förändringar
I samband med den sjätte årsdagen av kommitténs grundande utnyttjade Atkins tillfället för att belysa de kvarstående regulatoriska hinder som begränsar småföretags kapitalbildning och den begränsade räckvidden av Regulation A trots tidigare reformer. SEC:s ordförande kritiserade skarpt regulationens ineffektivitet och uttalade:
”Regulation A har inte varit ett hållbart regelverksramverk för omfattande användning av alla utgivare, inklusive de som erbjuder vissa typer av kryptotillgångssekuriteter, för att samla in kapital utan oproportionerliga efterlevnadskostnader.”
Han uppmanade kommittén att undersöka både breda och riktade ändringar av regelverket. Trots att kapitalet som samlats in under Regulation A har överstigit kapitalet som samlats in under Regulation Crowdfunding och regel 504 tillsammans, har det fortfarande utgjort en bråkdel av det som samlats in genom regler 506(b) och 506(c).
Frågor för framtida reformer
Försök att öka antagandet—som att höja erbjudandeloftet från 50 miljoner dollar till 75 miljoner dollar 2021—har inte sporrat någon betydande ny aktivitet, och antalet Regulation A-erbjudanden har minskat under de senaste två åren. SEC:s ordförande ställde flera frågor till kommittén för att göra Regulation A mer tillgänglig.
Han frågade bland annat om tillåtelse av så kallade at-the-market-erbjudanden—som för närvarande är förbjudna—skulle kunna förbättra kapitalåtkomsten utan att urholka investeringsskydd. Dessutom nämnde han huruvida förhandsreglering av statsbestämmelser för sekundärförsäljningar under Tier 2 skulle kunna förbättra likviditeten.
Han noterade även den begränsade geografiska spridningen av erbjudanden, som är koncentrerad i sex delstater, och efterlyste en analys av varför flertalet andra delstater har två eller färre erbjudanden.
Framåtblick och strategi för kryptotillgångar
Atkins fokus på kryptotillgångsutgivare markerade en betydande förändring i tonläget, vilket antyder en regulatorisk vilja att integrera digital tillgångsinnovationer i den existerande infrastrukturen för kapitalmarknader. Genom att belysa de höga efterlevnadskostnader som kryptoföretag står inför under Regulation A, signalerade han potentialen för reformer som skulle kunna minska friktion och skapa hållbara vägar för kapitalanskaffning för blockchain-baserade projekt.
Även om hans kommentarer erkände de nuvarande bristerna, inramade de också de kommande regulatoriska diskussionerna som en kritisk möjlighet att utvidga tillgång och inkludering inom SEC:s uppdrag för kapitalbildning.
