Utvecklingen av Internet och Kryptovaluta
Vid internets tidiga dagar i slutet av 1990-talet ställdes tekniken inför en granskning av regleringen, och jurister, ingenjörer samt politiska beslutsfattare var tvungna att lära sig tillsammans i realtid. Vissa reglerare såg internet som ett hot, medan andra betraktade det som en utmaning. De personer som gjorde den mest betydande skillnaden var de som var villiga att aktivt engagera sig i förståelsen av hur tekniken fungerade. Ett sådant engagemang – präglat av teknisk förståelse snarare än teknikfobi – möjliggjorde för internet att utvecklas från en marginaliserad företeelse till en grundläggande infrastruktur i vårt samhälle.
Dessa mönster återkommer nu inom kryptovaluta, och Securities and Exchange Commission (SEC):s senaste uttalande gällande staking utgör ett tidigt tecken på att myndigheten börjar förstå skillnaden mellan att delta i ett nätverk och att investera i en säkerhet.
Vändpunkten för Kryptoreglering
SEC:s riktlinjer från maj 2025 om specifika protokoll för staking markerade för första gången att SEC offentligt erkände att vissa former av staking kan falla utanför definitionen av värdepappersaffärer. Genom detta erbjuds ett efterlängtat tecken: Att bidra till blockchainens konsensus – särskilt på ett ickeförvarings- eller protokollinbyggt sätt – kanske inte kräver registrering av värdepapper.
Betydelsen av Juridisk Tillämpning
Om staking rätt uppfattas som ett deltagande i infrastrukturen snarare än en spekulativ investering kan det återanpassa USA:s ställning i förhållande till andra jurisdiktioner som antagit en mer nyanserad inställning. Kärnfrågan handlar om tillämpningen av det juridiska Howey-testet. Under flera år har kritiker hävdat att staking i grunden involverar en ”investering av pengar i ett gemensamt företag med en förväntan om vinster från andras insatser.” Detta förutsätter att all staking liknar centraliserade avkastningsprodukter, trots att många proof-of-stake-mekanismer fungerar utan förvarings-, sammanslagnings- eller avkastningslöften.
När tokeninnehavare delegerar sina tillgångar till validerare bidrar de till att säkerställa nätverket, snarare än att ingå ett avtal om vinster.
Risker och Möjligheter
”Att klassificera protokollstaking som en värdepappersaffär medför omfattande efterlevnadsbördor: registrering, avslöjanden, förvaringskrav och skyldigheter mot bedrägeri som är avsedda för traditionella finansiella instrument.”
Detta är ingen teoretisk åtskillnad. Om dessa regler skulle tillämpas på öppen källkods-blockchaininfrastruktur skulle resultatet kunna bli att aktiviteten hos validerare hämmas och innovationen flyttas utomlands. Å andra sidan kan en differensierad ram som separerar icke-förvaringsstaking från förvarings- eller sammanslagna modeller bevara investerarskyddet och decentraliseringen hos protokollen.
Förståelse på Protokollnivå
Det som möjliggjorde denna mer sofistikerade regleringsförståelse var inte bara juridisk teori utan även teknisk insikt. En effektiv dialog mellan reglerare och branschen krävde mer än inlämnande av juridiska yttranden. Det krävde att man verkligen gick igenom validerarnas verksamheter, stakingmekanismer och protokollnivåns design tillsammans med ingenjörer, utvecklare och infrastrukturoperatörer.
När reglerare engagerar sig i dialog med lagstiftare och systemutvecklare blir policyn förankrad i en genuin förståelse av verkligheten.
Framtiden för Kryptovaluta och Reglering
Denna artikel är endast avsedd för allmän information och ska inte betraktas som juridisk eller investeringsrådgivning. De åsikter, tankar och uppfattningar som uttrycks här är författarens egna och representerar inte nödvändigtvis Cointelegraphs åsikter eller uppfattningar.
