S&P Global Ratings tilldelar Sky Protocol betyg
S&P Global Ratings har tilldelat ett B- utgivarkreditbetyg till Sky Protocol, tidigare känt som Maker Protocol. Detta markerar första gången en stor kreditvärderingsbyrå utfärdar ett betyg för en decentraliserad finans (DeFi) plattform.
Bedömning av stablecoin-utgivare
Betyget är en del av S&P:s pågående bedömning av stablecoin-utgivare, som inleddes 2023 för att utvärdera deras förmåga att upprätthålla ett stabilt värde i förhållande till fiat-valutor. Granskningen omfattar kreditvärdigheten hos Skys skulder, inklusive USDS och DAI stablecoins samt sUSDS och sDAI spartokens.
Sky Protocols betyg och risker
Sky Protocol, som utvärderades för första gången, fick en betygsättning på ”4”, vilket innebär ”begränsad” för USDS:s förmåga att upprätthålla sin koppling till den amerikanska dollarn. Skalan sträcker sig från ”1” för mycket stark till ”5” för svag.
Sky Protocol är en decentraliserad låneplattform som möjliggör för användare att låna kryptovaluta-backade lån. Dess USDS stablecoin, som används för att underlätta låne- och lånetransaktioner, är den fjärde största efter marknadsvärde, med cirka 5,36 miljarder dollar vid tidpunkten för skrivandet, enligt CoinMarketCap.
Risker och svagheter
S&P definierar en standard på protokollets skulder som ”en nedskärning som påförs tokeninnehavare.” Det framhäver viktiga risker som kan utlösa en sådan standard, inklusive uttag från insättare som överstiger den likviditet som finns tillgänglig i stabilitetsmodulen och kreditförluster som överstiger det tillgängliga kapitalet. Regerings-, kapitaliserings- och regleringsrisk är huvudproblem.
”Ett ‘B-‘ betyg betyder att vi tror att protokollet för närvarande kan uppfylla sina finansiella åtaganden, men det skulle vara sårbart under ogynnsamma affärs-, finansiella och ekonomiska förhållanden.”
Centralisering och kapitalisering
Sky:s medgrundare Rune Christensen innehar nästan 9% av styrningstoken. S&P:s bedömning angav att ”protokollets styrningsprocess förblir starkt centraliserad på grund av låg valdeltagande under viktiga beslut.” Sky:s kapitalisering är en annan primär oro. Enligt bedömningen, med ett riskjusterat kapitalförhållande på 0,4% per den 27 juli, har protokollet en begränsad överskottsreserv för att täcka potentiella kreditförluster.
Regleringsosäkerhet och framtiden för stablecoins
S&P:s bedömning sänkte också protokollets ankarbetyg till ”bb”, fyra nivåer under den amerikanska bankankaren ”bbb+”, med hänvisning till regleringsosäkerhet inom DeFi-sektorn. Stablecoin-utgivare står under ökad granskning. När kryptovaluta fortsätter att fördjupa sitt engagemang med traditionella finansmarknader, blir fler institutioner inom kryptorummet en del av det formella kreditvärderingssystemet.
S&P Global lanserade sin bedömning av stablecoin-stabilitet i december 2023. Enligt rapporten fick Circle USDC ett betyg på 2 (stark), medan Tether och USDS rankades 4 (begränsad).
”Tethers svagheter handlar mer om transparens, medan USDS har en mer komplex tillgångsbas jämfört med USDC. Den relativt svaga kapitalpositionen är också något som driver den relativa rankingen.”
Den första blockchain-baserade bolånesecuritiseringen som fick ett betyg från S&P Global var Figure Technology Solutions, en teknikplattform som driver en blockchain-baserad marknadsplats för finansiella produkter. I juni tilldelades Figures senaste securitisering av bolånetillgångar, totalt 355 miljoner dollar, ett ”AAA” betyg av S&P Global.
