Stablecoins: En Central Pelare i Den Digitala Tillgångsekonomin
Stablecoins har snabbt blivit en central pelare i den digitala tillgångsekonomin och överstiger nu en sammanlagd marknadskapitalisering på 230 miljarder dollar i mitten av 2025, enligt Morningstar DBRS. Marknaden leds av Tether (USDT) och Circle (USDC), med andra aktörer som USDe, DAI och FDUSD (se Bilaga 1). Denna tillväxt har drivits av deras stabilitet — kopplad till den amerikanska dollarn — och deras förmåga att fungera som digitala kontanter inom blockchain-ekosystemet. Antagandet har också accelererats av införandet av den första federala stablecoin-lagstiftningen den 17 juli. Med reglering på plats börjar amerikanska banker utforska möjligheten att lansera sina egna stablecoins, noterar byrån.
”Stablecoins erbjuder effektivitet och innovation i det finansiella systemet, men de medför också både möjligheter och risker för banker,” skrev Morningstar DBRS-analytiker i en rapport som publicerades på tisdagen.
Hur Stablecoins Fungerar: Billigare, Snabbare, Smartare Pengar
Morningstar förklarar att stablecoins är utformade för att kombinera tillförlitligheten hos fiat-valutor med effektiviteten hos blockchain. Till skillnad från traditionella betalningssystem — kreditkort, ACH eller banköverföringar — avvecklas stablecoin-transaktioner på sekunder.
”Stablecoins är programmerbara pengar,” påpekar Morningstar och framhäver deras användning i smarta kontrakt som automatiskt utför finansiella operationer.
Detta har gjort dem attraktiva för gränsöverskridande betalningar, e-handel och remitteringar. Stora utgivare som Tether, Circle och PayPal backar sina mynt med reserver av kortfristiga amerikanska statsobligationer och kontantekvivalenter, vilket säkerställer stabilitet och inlösen. Effektivitetens fördel är påtaglig: där banköverföringar kan kosta upp till 50 dollar och ta dagar att avveckla, rör sig stablecoins omedelbart med försumbar avgift. Denna dynamik drar användare bort från bankernas gamla system.
Risker för U.S. Banker: Insättningar och Betalningar i Fara
Morningstar varnar för att ökningen av stablecoins utgör verkliga risker för amerikanska bankers kärnverksamhetsmodeller. Den mest omedelbara oron är insättningsflykt. Om konsumenter i allt högre grad håller medel i stablecoins för belöningar, bekvämlighet eller integration med decentraliserad finans, kan banker förlora de insättningar som ligger till grund för deras utlåningsverksamhet. Enligt Bank for International Settlements står stablecoins fortfarande för endast 1,5% av de totala amerikanska insättningarna, men tillväxten accelererar.
”En storskalig överföring av medel från bankkonton till stablecoins kan begränsa bankernas förmåga att finansiera nya lån eller utöka kredit,” sa Morningstar-analytiker.
Banker riskerar också att förlora lukrativa betalningsavgifter. Stablecoins kringgår nätverk som ACH och SWIFT, vilket möjliggör billigare och snabbare överföringar. Som Bilaga 2 visar, är kostnadsfördelen betydande, vilket hotar intäkterna från transaktionstjänster.
Inte Allt Dåliga Nyheter: En Väg Framåt för Banker
Trots riskerna framhäver Morningstar potentiella möjligheter. Banker kan utnyttja sin regulatoriska trovärdighet för att fungera som förvaltare av stablecoin-reserver, hantera amerikanska statsobligationer och tillhandahålla avvecklings- och efterlevnadsinfrastruktur. Dessa tjänster kan öppna nya avgiftsinkomster. Den nyss antagna GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) ställer kapital- och reservkrav för utgivare, vilket skapar en mer jämlik spelplan. Vissa banker överväger att lansera sina egna fullt backade stablecoins, integrerade i befintliga efterlevnadssystem, för att behålla insättningar och förbli konkurrenskraftiga.
”Huruvida stablecoins slutligen representerar en möjlighet eller ett hot mot amerikanska banker kommer att bero på den regulatoriska utformningen och marknadsantagandet,” avslutar Morningstar.
