Översikt över G7:s reglering av stablecoins
Gruppen av sju (G7) reglerare rör sig framåt med stablecoins, där USA har genomfört sin nya lag, Europeiska unionen verkställer regleringen för Marknader för kryptotillgångar (MiCA) och Japan redan har en aktiv regim. Hittills har marknaden dominerats av dollar-kopplade tokens som Tether’s USDt och Circle’s USDC. Regleringen hinner nu ikapp teknologin, och länder börjar tillåta stablecoins kopplade till sina egna valutor. G7:s strävan att reglera är en del av en bredare kamp om digitala pengar, medan BRICS-länderna undviker privata stablecoins till förmån för statligt utfärdade digitala valutor som syftar till att utmana dollarns dominans.
Japan och den första stablecoin-lagen
Flera stora ekonomier har lagt fram lagar för stablecoins, ofta framhävda som banbrytande. Men den första omfattande ramen kom från Japan. Japan ändrade sin lag om betalningstjänster för att införa en regleringsram för stablecoins från och med juni 2023. Under denna ram tillåts emission via förtroendebanker, banker och godkända enheter. Nu är det en tävling om vilken licensierad utgivare som kommer att lansera landets första yen-kopplade stablecoin. Startupen JPYC verkar vara i ledningen och blev ett av de första företagen som godkändes för att utfärda en yen-backad stablecoin. Nyligen meddelade den lokala fintechen Nudge att deras användare kan betala kreditkortsräkningar med JPYC, med start i oktober.
USAs stablecoin-lag sprider sig över världen
USA kom ikapp först 2025. President Donald Trump undertecknade lagen Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) den 18 juli. GENIUS-lagen kräver att utgivare håller högkvalitativa reserver på en 1:1-basis, förbjuder räntebetalningar till innehavare och skapar dubbla tillsynsvägar – federal licensiering eller statlig övervakning för företag under en gräns på 10 miljarder dollar. Utländska stablecoins kan listas om deras hemländer bedöms som ”jämförbara”. Lagen omfattar också reservkomposition, revisioner och upplysningar, penningtvätt och konkursbehandling. Även om GENIUS ännu inte är officiellt verkställd, var effekten omedelbar. Tether meddelade en US-domicilerad stablecoin kallad USAT för att följa den nya lagen, samtidigt som den söker upp till 20 miljarder dollar i nytt kapital som skulle kunna värdera den till 500 miljarder dollar. Medan GENIUS syftar till att stärka dollarn, har den europeiska tillgångsförvaltaren Amundi varnat för att den amerikanska ramen kan utlösa en ökning av dollar-backade tokens; det kan också slå tillbaka och destabilisera betalningssystemet. Amerikanska reglerare har inlett konsultationer om hur man ska bedöma ”jämförbara” utländska system, medan banker, fintechs och betalningsjättar ställer sig i kö för att utforska lanseringar under regelverket. Bland dem finns traditionella finansaktörer som Bank of America, som utforskar sina egna dollar-backade tokens. Stripe bygger Tempo, en betalningsblockkedja för stablecoin-flöden.
MiCA godkänner stablecoins för EU-banker
EU:s MiCA-ram för kryptotillgångar publicerades i Europeiska unionens officiella tidning i juni 2023, och dess regler för stablecoins trädde i kraft ett år senare. MiCA gäller för tre G7-länder: Italien, Tyskland och Frankrike. MiCA ställer krav på reserver, styrning och upplysningar för utgivare av ”tillgångsrefererade tokens” och ”e-pengar tokens”, de två kategorier som omfattar stablecoins. Den sätter tak för dagliga transaktionsvolymer för stora utgivare och kräver 1:1-backning med reserver som hålls hos kreditinstitut. Utgivare måste publicera vitböcker, genomgå auktorisation av nationella reglerare och uppfylla kapitalbehov. År 2025 började EU-reglerare skärpa verkställigheten. Flera icke-kompatibla tokens som Tether’s USDT begränsades, medan konkurrenten Circle meddelade att dess euro-backade EURC skulle vara MiCA-kompatibel. EU:s nästa test blir hur konsekvent MiCA verkställs över sina 27 medlemsstater och om euro-denominerade stablecoins får fäste mot dominansen av dollar-kopplade tokens. På torsdag meddelade en grupp av nio banker, inklusive den nederländska långivaren ING och Italiens UniCredit, ett samarbete för att lansera en MiCA-kompatibel euro-stablecoin. Den franska banken Société Générale har redan utfärdat dollar- och euro-stablecoins på Ethereum och Solana.
Storbritanniens heta och kalla stablecoin-förslag
Storbritanniens stablecoin-regim började accelerera i oktober 2023 när HM Treasury bekräftade att Financial Conduct Authority (FCA) skulle reglera emission och förvaring av fiat-backade stablecoins som används i betalningar, medan Bank of England skulle övervaka systemiska betalningssystem och plånböcker. År 2025 är Storbritannien fortfarande i förslags- och konsultationsstadiet. I april publicerade HM Treasury ett utkast till förordning för att ändra Regulated Activities Order, som skulle beteckna emission och skydd av stablecoins som reglerade aktiviteter när den är färdigställd. FCA följde upp med konsultationer om detaljerade regler som omfattar utgivarauthorisation, reserver, inlösen, upplysningar och förvaring. Deras konsultation stängdes den 31 juli, med slutliga regler förväntade 2026. Under tiden har Bank of England fått motstånd mot föreslagna begränsningar av individuella innehav under sin systemiska övervakningsram. Även om centralbanken har till uppgift att övervaka systemiska stablecoins, har dess guvernör, Andrew Bailey, uttryckt skepticism kring banker som utfärdar sina egna, och istället argumenterat för tokeniserade insättningar som den säkrare vägen. Vissa banker utforskar andra jurisdiktioner. Standard Chartered, med huvudkontor i London, har meddelat planer på att ansöka om en stablecoin-utgivarlicens i Hongkong, där stadens egen regim trädde i kraft den 1 augusti 2025.
Kanadas stablecoin-lag ligger efter andra G7-nationer
Kanada har inte skapat en dedikerad stadga för stablecoin-utgivare. Tillsynen är uppdelad mellan befintliga regleringsområden. De kanadensiska värdepappersmyndigheterna (CSA) betraktar stablecoins, eller ”värde-refererade kryptotillgångar” (VRCAs), som värdepapper eller derivat när de erbjuds på inhemska handelsplattformar. Detta innebär att utgivare måste uppfylla villkor för upplysningar, reserver och revisioner om de vill att deras tokens ska listas i Kanada, men CSA licensierar inte själva emissionshandlingen. På federal nivå fick Bank of Canada tillsynsmakt 2024 under Retail Payment Activities Act (RPAA), som för in betalningstjänstleverantörer i ett nytt efterlevnadsregime. Stablecoin-utgivare omfattas inte uttryckligen, men centralbanken har efterlyst en tydlig ram för att föra in dem i betalningssystemet. Branschaktörer har uppmanat reglerare att inkludera stablecoins i RPAA. För tillfället står stablecoin-utgivare i Kanada inför värdepapperslagens villkor om de vill nå investerare och kan så småningom falla under betalningsövervakning när beslutsfattare enas om en slutlig modell.
