Introduktion av Stride Obligationen
Den 3 juni 2025 introducerade Strategi (tidigare känt som MicroStrategy) en ny evig obligation kallad Stride (STRD). Obligationen erbjuder investerare en avkastning på 10% från Bitcoin utan att de behöver köpa det direkt, medan Strategi får kontanter för att kunna köpa mer Bitcoin. Den nya obligationen mottogs med blandade reaktioner från kryptosamhället.
Översikt av Obligationens Struktur
Efter lanseringen av Strife och Strike presenterade Strategi ett nytt erbjudande av preferensaktier, Series A Preferensaktie Stride (STRD). Stride är en 10% icke återbetalningsbar, icke kumulativ evig obligation. Dess fasta utdelning på 10% är högre än Strikes 8% utdelning, men har en lägre prioritet jämfört med Strife, som också erbjuder en 10% utdelning. Stride ses som ett betydande tillskott till Strategis så kallade ”tre-kolvs Bitcoin-motor”, som inkluderar vanliga aktier i MSTR samt de två preferensaktierna Strike (STRK) och Strife (STRF).
Denna motor är utformad för att maximera vinsterna genom att dra nytta av Bitcoin’s knapphet och volatilitet. Det verkar som att Strategi har funnit ett sätt att förbättra denna motor genom att introducera en fjärde komponent, Stride.
Attraktivitet och Kritiska Röster
Stride är avgiftsfri och erbjuder en avkastning som överstiger de flesta ETF:er, vilket gör den attraktiv för långsiktiga investerare. Obligationen kan återköpas ifall en fundamental förändring inträffar eller för skatteredovisningssyften. Utdelningar från STRD är diskretionära och betalas ut efter beslut av Strategis styrelse.
Den nya aktieemissionen togs av vissa i kryptosamhället som bevis på Strategis svåra ekonomiska tillstånd. Kritiker menar att företaget håller på att få slut på kontanter och försöker få in snabba pengar. Som de säger:
”Vad kan gå fel?”
Dessutom ifrågasatte Nic Puckrin, vd och medgrundare av CoinBureau, i ett inlägg på X om ursprunget till de medel som behövs för att betala utdelningar. Han antyder även att den nya eviga obligationen kan späda ut vanliga aktier om dessa används för att finansiera STRD, och funderar på om det finns en risk att Strategi måste sälja Bitcoin om kapitalet inte kommer in.
Strategin Framöver
Utan att direkt kalla det för ett ”Ponzi-schema” ifrågasätter Puckrin idén att betala nuvarande investerare med pengar från framtida investerare. Den $4,22 miljarder stora nettovinsten som erkänts av Strategi under det första kvartalet 2025 ökar bara skepsisen.
Om Strategi skulle sälja MSTR-aktier för att finansiera utdelningar till STRD-investerare, skulle det skapa spänningar inom Bitcoin-motorn och potentiellt skada MSTR-aktieägarna. Trots ett nuvarande Bitcoin-pris över $100 000, anses Strategis $8+ miljarder skuld inte vara ett problem, vilket ger upphov till många optimistiska kommentarer från personer som inte ser erbjudandet om Stride-aktier som ett tecken på att Strategi kämpar för att säkra kapital för att köpa mer Bitcoin eller betala tillbaka sina skulder.
Adam Livingston, en MSTR-investerare och författare till ”The Bitcoin Age” och ”The Great Harvest”, publicerade en serie tweets där han förklarade den genialitet som han ser bakom den nya aktien. Det är dock anmärkningsvärt hur han betonar de fördelar som detta drag ger Michael Saylor, medgrundare och ordförande för Strategi. Livingston uttrycker det så här:
”Saylor får billig kapital, ingen utspädning, flexibla betalningar och kan avbryta detta när han vill.”
Han hävdar att avkastningen fungerar som en maskering för Bitcoin-ackumulering, och påpekar att Strategi inte kommer att vara skyldig att betala utdelningar om omständigheterna skulle ändras på ett negativt sätt. Enligt honom är den nya aktien inte avsedd för bitcoin-entusiaster, utan snarare för dem som är skeptiska till att äga Bitcoin men som ändå vill ha avkastning på BTC. Kollektiva investerare och pensionsfonder kan också finna STRD intressant.
Slutord
Och här är det d mörka skämtet: Saylor har just skapat den ”säkra” versionen av Bitcoin för äldre generationer, samtidigt som han använder deras kapital för att köpa den tillgång de är för rädda för att äga. Han säljer paraplyer under ett regnoväder och köper fastigheter med vinsterna. Livingston påpekar att STRD-erbjudandet är en 10% avkastning för de mer TradFi-orienterade investerarna, medan veteraner inom Bitcoin hellre ser det som ett billigt kapital för att minska marknadsutbudet. Trots dessa finansiella finter väcker det frågor om Bitcoins decentralisering och den ursprungliga anti-Wall Street-andan. Det verkar som om Strategi precis har befäst sin status ytterligare, sett ur Michael Saylors perspektiv.
