Kryptovalutor och CFTC:s roll
Representanter i Washington vill att Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ska reglera kryptovalutor, men det finns frågor om huruvida myndigheten har kapacitet att hantera uppgiften. Förra veckan publicerade den amerikanske kongressledamoten French Hill det första utkastet av Clarity Act, ett lagförslag som skulle skapa en ny tillgångskategori, ”digital commodity”. Detta skulle möjliggöra att kvalificerade digitala tillgångar kan handlas relativt fritt på sekundärmarknaden. Samtidigt skulle det ge CFTC en betydande auktoritet att reglera kryptovalutor.
CFTC:s begränsningar
CFTC är bemyndigad och styrs av Commodity Exchange Act (CEA), en omfattande lag som periodiskt modifieras genom ny lagstiftning för att anpassas och moderniseras. Precis som Securities and Exchange Commission (SEC) och många andra federala kommissioner består CFTC av fem kommissionärer, där var och en måste bekräftas av senaten. För närvarande är en av dessa platser tom, och andra kommissionärer förväntas lämna myndigheten inom kort. Detta kan hämma CFTC:s förmåga att effektivt reglera kryptobranschen, om Clarity Act skulle gå igenom.
CFTC:s förmåga att agera på kryptovalutor är begränsad när nomineringarna står stilla. Traditionellt sett avgår ordföranden för CFTC när en ny president administration tillträder, särskilt om administrationen byter parti, för att ge den nya presidenten möjlighet att utse en ny ordförande. Historiskt sett har CEA föreskrivit att högst tre kommissionärer kan vara från samma politiska parti. När Donald Trump tillträdde i januari 2025 avgick den dåvarande demokratiska ordföranden Rostin Behnam. Efter att ha övervägt kandidater för att ersätta Behnam nominerade Trump en efterträdare i februari: Brian Quintenz, tidigare kommissionär och medlem av Kalshi styrelse.
Förändringar inom CFTC
Detta har resulterat i att CFTC:s verksamhet blockeras, med två demokratiska och två republikanska kommissionärer. Detta betyder dock inte att CFTC:s verksamhet har stannat av. Vissa funktioner inom så kallade oberoende myndigheter ligger inom ordförandens kontor, och Caroline Pham har varit tillförordnad ordförande sedan Trumps tillträde. Men flera viktiga funktioner kräver en majoritetsomröstning bland kommissionärerna, vilket kan vara svårt i en jämt uppdelad kommission.
CFTC:s tillsyn är också begränsad, eftersom enforcement-divisionen kräver ”godkännande av en majoritet av kommissionen” för att vidta nya åtgärder.
Hittills har kryptobranschen inte haft några större klagomål mot detta. En av de mest betydande klagomålen som branschen hade mot den tidigare presidenten Joe Bidens administration var att den sysslade med ”reglering genom tillsyn”. Genom att helt avstå från att driva en tillsyns- eller regleringsagenda har CFTC hanterat detta problem.
Framtiden för kryptovalutaövervakning
Ett av de mest anmärkningsvärda exemplen har varit prognosmarknadsindustrin. Lagliga prognosmarknader administreras som ”event contracts” under Commodity Exchange Act. Historiskt har CFTC förbjudit dessa kontrakt från att involvera framträdande kategorier som val, utmärkelseutdelningar och sporter. Men i slutet av 2024 vann prognosmarknadsplattformen Kalshi en banbrytande rättslig strid med den dåvarande CFTC under Behnams ledarskap för att tillåta valmarknader.
Efter att Trump vann valet 2024 fortsatte utrymmet att utvecklas, medan aggressiva aktörer pressade gränserna. Crypto.com självcertifierade sina egna prognosmarknader för Super Bowl i december, vilket Bidens CFTC försökte blockera. Efter att Trump tillträdde tillåter den nya CFTC tyst marknader att fortsätta, vilket i praktiken skapade en ny marknad för federalt reglerat sportspel genom avsaknad av åtgärd.
Kommissionens framtid och avgångar
Andra CFTC-kommissionärer avgår, vilket försvårar situationen. Quintenzs nomineringshörande inför senatens jordbruks-, närings- och skogsutskott är planerat till den 10 juni, men precis när han kommer genom dörrarna förväntar sig andra att gå. Förra veckan avgick två av de fyra kvarvarande kommissionärerna, republikanen Summer Mersinger och demokraten Goldsmith Romero, från kommissionen. Även om detta inte ändrar det blockerade läget, antyder det att stilleståndet kan bli svårare att bryta.
Dessutom har Pham, kommissionären från det republikanska partiet, också meddelat att hon planerar att avgå när Quintenz svärs in. Inga andra kommissionärer har tillkännagivits, och det finns inga rapporter som tyder på att det finns en lista över potentiella kandidater.
Reglering och industrin
Den 5 februari tillkännagav CFTC ett rundabordssamtal ”om ungefär 45 dagar” för att diskutera sportspel på federalt registrerade prognosmarknader. CFTC skulle lyssna på kommentarer i några månader och sedan låta alla parter delta i diskussionen. Men beslutet att tillåta dessa nya marknader skulle ligga hos CFTC. I vissa fall kan demokratiska kommissionärer välja att samarbeta med republikanerna, men under verkliga meningsskiljaktigheter kan kommissionen inte agera, vilket kan bli ett allvarligt problem i framtiden.
För dem som vill utse CFTC som den centrala regulatorn för hela kryptovalutaindustrin, borde detta ha varit en varningssignal. En hel industri – federalt reglerad sportspel – väntade på att regleringsorganet skulle yttra sig, men i ett ögonblick av behov skedde ingenting. Det är ingen kritik mot CFTC i sig, men det kan peka på en bristande kapacitet. Myndigheten blev plötsligt utsatt för rampljuset samtidigt som kommissionärerna planerade sina avgångar och administrationens framtidsplaner för CFTC var långt ifrån klara.
