Reglering av Dollarstödda Stablecoins
Förenta staterna har tagit ett betydande steg mot att reglera dollarstödda stablecoins efter att Office of the Comptroller of the Currency (OCC) har slutfört implementeringen av GENIUS Act. Denna lag fastställer krav för utgivare inför lagens ikraftträdande den 18 januari 2027. OCC:s slutliga regel, som publicerades den 21 oktober, omfattar reservtillgångar, inlösningsprocedurer, riskhantering, förvaring, licensiering och tillsyn. Den ersätter det tidigare förslaget med bindande regler som är planerade att träda i kraft tillsammans med den federala stablecoin-lagen. Beslutet främjar det regulatoriska ramverk som föreslogs i februari, men betydande frågor kvarstår om hur utgivare kommer att få godkännande och uppfylla separata krav för att motverka penningtvätt.
GENIUS Act och dess Krav
GENIUS Act, som undertecknades i juli 2025, etablerar ett nationellt ramverk för betalningsstablecoins och begränsar i allmänhet utgivning till tillåtna enheter. OCC:s slutliga regel översätter dessa krav till operativa standarder för utgivare under dess jurisdiktion, inklusive vissa bankdotterbolag, federalt kvalificerade icke-bankutgivare och kvalificerade utländska företag. Ett centralt krav rör reservstödet. Utgivare måste upprätthålla berättigade tillgångar som stöder utestående stablecoins, samtidigt som de uppfyller inlösnings- och riskhanteringsstandarder avsedda att skydda innehavare. Detta kan förstärka efterfrågan på högkvalitativa likvida instrument, inklusive kortfristiga statsobligationer. Tillgångsförvaltare har redan förberett penningmarknadsfonder för den potentiella efterfrågan på stablecoin-reserver.
Regulatoriska Ramverk och Tillsyn
Ramverket tar också upp förvaringsarrangemang, revisioner, rapportering, utgivaransökningar och omständigheter under vilka regulatoriskt godkännande kan återkallas. Viktigt att notera är att regeln inte eliminerar statlig tillsyn. Under det separata statliga certifieringsramverket kan kvalificerade utgivare med högst 10 miljarder dollar utestående förbli under godkända statliga system. Tidsplanen för implementering skapar omedelbara praktiska frågor för stablecoin-utgivare. OCC har bekräftat att befintliga amerikanska utgivare med i stort sett kompletta ansökningar som väntar på beslut den 18 januari kan begära undantag från vissa krav. Dessa undantag är dock inte automatiska, och regulatorn har ännu inte meddelat när den kommer att börja ta emot ansökningar. Myndigheten väntar på godkännande av sin process för insamling av ansökningsinformation och planerar att publicera ytterligare vägledning för inlämning. Denna osäkerhet är viktig för företag som strävar efter federalt övervakade stablecoin-verksamheter.
Institutionella Förberedelser och Efterlevnad
Ripple har utvecklat sin nationella förtroendebank för att stödja institutionell förvaring och RLUSD-operationer, medan Anchorage Digital har förberett tjänster för utgivning som följer GENIUS Act för betalningsföretag. OCC:s beslut löser mycket av dess nödvändiga regelverk, men inte varje efterlevnadsfråga. Bank Secrecy Act, regler mot penningtvätt och sanktionsregler förblir föremål för separat regelverk som koordineras med finansdepartementet. Denna distinktion är viktig eftersom regulatorer redan har föreslagit KYC-krav för stablecoins som påverkar institutionella kunder som präglar och löser in tokens direkt med utgivare. OCC söker också feedback på reviderade veckovisa och kvartalsvisa rapporteringsformer. Dessa dokument är separata från den slutliga substantiella regeln och bör inte behandlas som fullt genomförda rapporteringsprocedurer.
Framtida Utmaningar och Tävling
En annan olöst kommersiell fråga rör stablecoin-belöningar. Banker har tryckt på för strängare begränsningar av indirekta avkastningsarrangemang, medan kryptoföretag har argumenterat emot att lagens begränsningar på utgivar-nivå ska utvidgas till orelaterade tredjepartsprogram. Denna tvist om stablecoin-avkastning visar hur regulatorisk implementering kan påverka konkurrensen mellan banker, börser och tokenutgivare.
