Introduktion
I en tidigare artikel utforskade Crypto Salad-teamet det grundläggande konceptet av stablecoins på djupet och genomförde en systematisk analys av driftsmekanismerna och tillämpningsscenarierna för mainstream stablecoins på den nuvarande marknaden. Det är tydligt från analysen att stablecoin-branschen har enorm tillväxtpotential. Men precis som ett tveeggat svärd har den teknologiska innovationen av stablecoins både stora utvecklingsutsikter och potentiella risker som måste beaktas. Enligt 2024 års Global Crypto Crime Report, publicerad av Chainalysis, nådde det totala beloppet av olagliga transaktioner som involverade stablecoins 40 miljarder USD mellan 2022 och 2023. Av dessa transaktioner stod 70 % för kryptobedrägeribrotten och mer än 80 % för transaktionerna som användes för att kringgå sanktioner.
Regleringsramar för Stablecoins
Därför, för att balansera innovation och risk, påskyndar globala regleringsorgan konstruktionen av en systematisk regleringsram för stablecoins: USA fortsätter att driva relevanta lagstiftningsprocesser, som Stablecoin Transparency Act (STABLE Act), medan Hongkongs valutamyndighet har antagit Stablecoin Ordinance och etablerat en stablecoin-sandbox som regleringsmekanism. Detta dynamiska förhållande mellan teknologisk neutralitet och riskprevention formar nästa steg i utvecklingen av stablecoinparadigmet och markerar att stablecoin-industrin har övergått från vild tillväxt till efterlevnad.
Crypto Salad-teamet har varit djupt involverat i kryptovalutaindustrin under flera år och har rik erfarenhet av att hantera komplexa gränsöverskridande efterlevnadsfrågor. I denna artikel kommer vi att kombinera relevant branschanalys med Crypto Salad-teamets praktiska erfarenhet för att ordna och besvara ovanstående frågor ur ett professionellt juridiskt perspektiv.
Risker och Utmaningar
Varför är regleringsramen för stablecoins så viktig? För närvarande finns det två huvudsakliga risker inom stablecoin-industrin:
1. Den inneboende risken för stablecoins
Värdestabiliteten hos stablecoins är inte absolut garanterad, utan bygger på balansen mellan marknadskonsensus och förtroendemechanismer. Den centrala logiken är att den relativa stabiliteten hos stablecoins inte kommer från det inneboende värdet av reservtillgångar, utan förlitar sig på innehavarnas fortsatta förtroende för utgivarens förmåga att upprätthålla värdet. Detta förtroende är i grunden en konsensusdriven process. När de flesta marknadsaktörer handlar och överför baserat på förväntningen om att stablecoins behåller sitt värde, dämpas risken för stora prisfluktuationer av konsensus. Men så snart förtroendet bryts kan stabiliteten hos stablecoins snabbt kollapsa. Ett skrämmande exempel på detta inträffade under Luna-UST-incidenten 2022.
”När en likviditetskris inträffade i marknaden, blev de inneboende defekterna i algoritmdesignen så småningom uppenbara, vilket ledde till en förtroendekris och en snabb kollaps av valutavärdet. Denna incident resulterade i förlust av nästan 40 miljarder USD i marknadsvärde och utlöste en kedjereaktion på kryptovalutamarknaden, vilket exponerade riskerna hos regleringsfria stablecoins.”
2. De externa riskerna med stablecoins
Anonymiteten och gränsöverskridande likviditeten hos stablecoins erbjuder betydande fördelar, men dessa egenskaper gör dem också mycket attraktiva för svarta och grå industrier samt olaglig brottslighet. Utan effektiv övervakning finns det en risk för att de bli en dold kanal för olagliga kapitalflöden som hotar det finansiella systemets säkerhet.
Regleringsramar i Hongkong och Förenta staterna
Sammanfattningsvis handlar de aktuella regleringsramarna för stablecoins i olika länder huvudsakligen om tre inriktningar. Vi kommer att fokusera på Hongkong och Förenta staterna där vi djupgående analyserar deras senaste regleringsramar för stablecoins.
Hongkong
- Regleringsprocess
- Lagtexter och motsvarande regleringsmyndigheter
Huvuddokumentet för Hongkongs regleringsram för stablecoins är Stablecoin Ordinance, som utfärdades den 24 december. - Regleringsram och huvud innehåll
- Definition av Stablecoin: Stablecoin Regulations klargör den breda definitionen av stablecoins.
- Reglerade aktiviteter för stablecoins: Artikel 5 i Stablecoin Regulations påpekar de aktiviteter relaterade till stablecoins som omfattas av reglering och som kräver licens.
- Inträdeströsklar för utgivare: För att delta i reglerade aktiviteter relaterade till stablecoins måste utgivaren erhålla den motsvarande licensen.
- Valutastabiliseringsmekanism och hantering av reservtillgångar: Förvaltningen av reservtillgångar för utvalda stablecoins stipulerar specifika krav.
- Compliance i cirkulationsprocessen:
- Hongkongs Stablecoin Sandbox: En motsvarande Stablecoin Sandbox-mekanism har etablerats för att erbjuda en testmiljö.
Förenta staterna
- Regleringsprocess och regleringsdokument: För att förstå den nuvarande regleringsramen är de två kärnregelverken GENIUS Act och STABLE Act.
- Motsvarande regleringsmyndigheter: Regleringen av stablecoins i Förenta staterna är fortfarande fragmenterad, där SEC och CFTC har huvudansvaret.
- Regleringsram och huvud innehåll:
Vi kommer nu att analysera den nyantagna STABLE Act i detalj.
Avslutning
Crypto Salad-teamet anser att påskyndandet av regleringsramar för stablecoins av stora ekonomier världen över faktiskt avslöjar det kärnvärde som stablecoins har i olika dimensioner. Stablecoins framträder som oumbärlig nyckelinfrastruktur för digitala tillgångar och adresserar viktiga finansiella frågor för framtiden. Med den fortsatta optimeringen av regleringsramar för stablecoins i olika länder, står stablecoin-industrin inför en ny fas av balanserad utveckling mellan standardisering och innovation.
Specialmeddelande: Denna artikel representerar endast författarens personliga åsikter och utgör inte juridisk rådgivning eller yttrande om specifika frågor.
