Soluna Holdings och Energipipeline
Soluna Holdings (NASDAQ: SLNH) har en energipipeline på över 1 GW, vilket är jämförbart med Bitfarms (BITF), men med en marknadskapitalisering som är en bråkdel av storleken. Med en kreditfacilitet på upp till 100 miljoner dollar för byggande av datacenter kan Soluna vara en ny IREN i vardande.
Företagets Positionering
BitcoinMiningStock.io har uppmärksammat flera större HPC/AI-pivoter och affärer från offentliga Bitcoin-gruvföretag, men flera följare har alltmer pekat mig mot ett mindre känt namn: Soluna Holdings. Argumentet? Det är en mikrokapitalspelare med en massiv energipipeline (> 1 GW) som bygger HPC-datacenter och, mest nyligen, en kreditfacilitet på 100 miljoner dollar för att finansiera Projekt Kati – dess nästa generations förnyelsebara kraftverk avsett att betjäna både Bitcoin-gruvdrift och AI-kunder.
Projekt Kati och Utveckling
Projekt Kati är Solunas största anläggning hittills och markerar ett tydligt steg bortom Bitcoin-gruvdrift in i AI och högpresterande databehandling (HPC) infrastruktur. Anläggningen är strukturerad som en tvåfases, 166 MW utbyggnad. Bygget av Kati 1 (83 MW) började i september 2025 och förväntas vara i drift i början av 2026. Av detta har 48 MW redan leasats till Galaxy Digital under ett värdskapavtal, medan de återstående 35 MW är reserverade för Solunas egna Bitcoin-värdkunder.
Kreditfacilitet och Finansiella Villkor
I september 2025 tillkännagav Soluna en kreditfacilitet på upp till 100 miljoner dollar från Generate Capital, en långivare känd för att stödja hållbar infrastruktur. För ett företag med 6,15 miljoner dollar i kvartalsintäkter och 9,85 miljoner dollar i obundna kontanter markerar affären ett betydande steg framåt för att säkra långsiktig projektfinansiering.
”Huvudbeloppet är ett tak, inte en garanti. Att frigöra kapitalet är inte billigt.”
Lånet har en ränta på SOFR + 10%, med en minimi SOFR-golv på 3,50%, vilket resulterar i en startränta på minst 13,5%. Dessutom betalar Soluna en årlig avgift på 1% på oanvända medel i vissa trancher.
Risker och Möjligheter
Sammanfattningsvis är detta ett klassiskt exempel på aktieanknuten infrastrukturfinansiering utformad för hög-risk, hög-avkastningsscenarier. Strukturen ger Soluna en kritisk väg för att refinansiera befintliga tillgångar och finansiera byggandet av sina flaggskeppsutbyggnader. Men det sätter också Soluna på en stram lina.
”Om Soluna snubblar, håller långivaren både kapitalet och kontrollspakarna.”
Bull-thesen om Soluna är enkel: om ledningen levererar på Kati 1 och framgångsrikt övergår till högmarginal AI-värdskap med Kati 2, kan företaget låsa upp förutsägbara återkommande intäkter i en skala som inte tidigare setts i dess historia.
Framtidsutsikter
Oavsett vilket har Soluna gått in i en höginsatsfas. Kreditfaciliteten köper tid, inte säkerhet. För nu återspeglar den 94% ökningen investerarnas entusiasm. Vad som kommer härnäst beror på genomförandet.
