SEC:s Steg Mot Tokenisering av Aktier
Den amerikanska värdepappers- och börskommissionen (SEC) har tagit ett av sina största steg hittills för att föra Wall Street-aktier till offentliga blockkedjor. Kommissionen har avslöjat en tillfällig regleringsram som kommer att tillåta vissa tokeniserade amerikanska aktier att handlas med infrastruktur lånad direkt från decentraliserad finans (DeFi). Tidigare strategichef Michael Saylor har beskrivit detta som ett ”stort genombrott”.
Tokeniserade Aktier och Deras Betydelse
Tokeniserade aktier är inte helt nya; plattformar utanför USA har redan experimenterat med blockchain-baserade representationer av börsnoterade företag. SEC öppnar nu en väg för faktisk handel på sekundärmarknaden, där mekanismer nära kopplade till kryptovaluta och decentraliserad finans kan användas. En tokeniserad värdepapperstjänst (TSV) kan tillhandahålla automatiserade marknadsgörande likviditetspooler där godkända deltagare kan köpa och sälja tokeniserade aktier. Automatiserade marknadsgörare (AMM) förlitar sig på smarta kontrakt och tillgångspooler snarare än den traditionella orderboksmodellen som används av stora börser.
Regler och Transparens
Ännu mer anmärkningsvärt är att SEC kräver att de smarta kontrakten bakom dessa plattformar ska vara offentliga och granskbara, samt att de ska fungera på en offentlig, tillståndsfri distribuerad huvudbok. SEC tillåter delar av den offentliga blockkedjeinfrastrukturen som utvecklats av kryptovalutaindustrin att bli en del av en experimentell marknadsstruktur för amerikanska börsnoterade aktier. SEC-kommissionärerna Hester Peirce och Atkins hade tidigare föreslagit just denna möjlighet. Atkins nämnde tidigare i år att marknadsaktörer borde kunna experimentera med handel av tokeniserade värdepapper genom automatiserade marknadsgörare och decentraliserade applikationer som körs på offentliga, tillståndsfria blockkedjor.
Framtiden för Tokenisering
Enligt SEC:s ramverk ska tokenisering förändra den teknologiska formen i vilken värdepapper hålls och handlas, utan att ta bort de ekonomiska och juridiska rättigheterna kopplade till det underliggande värdepapperet. Behandlingen av likviditetsleverantörer är en annan potentiellt betydande förändring. SEC erbjuder också tillfällig villkorad lättnad från Exchange Act:s definition av en ”återförsäljare” för vissa deltagare som tillhandahåller sina egna tokeniserade aktier till AMM-likviditetspooler.
Experiment och Begränsningar
I praktiken experimenterar SEC med huruvida en mekanism som används i stor utsträckning för att handla kryptovalutor också kan fungera som en del av infrastrukturen för handel med reglerade värdepapper. Det finns dock stora begränsningar. Meddelandet innebär inte att varje amerikansk aktie plötsligt kan handlas fritt genom DeFi. Antalet tokeniserade aktier som är tillgängliga genom TSV:er och deras handelsvolym kommer att vara begränsad. SEC skapar effektivt ett femårigt laboratorium där kryptonativa företag och etablerade finansiella företag kan testa om offentlig blockkedjeinfrastruktur kan hantera delar av den amerikanska aktiemarknaden under regulatorisk övervakning.
