Kritik mot europeiska regleringar
Aave-grundaren Stani Kulechov kritiserar förslag från europeiska reglerare som kan utöka restriktionerna på avkastning från stablecoins och införa nya kontroller kring tillgången till decentraliserad finans (DeFi). Kulechov varnar för att Europa riskerar att inskränka öppenheten inom DeFi.
Besvikelse över ECB och EBA
På fredagen delade han en tråd på X där han uttryckte sin besvikelse över de ståndpunkter som framkommit från Europeiska centralbanken (ECB) och Europeiska bankmyndigheten (EBA) under EU:s granskning av regleringen av kryptotillgångar (MiCA). Hans oro kretsar kring förslag som kan begränsa avkastningen från stablecoins och införa nya krav när reglerade kryptoföretag kopplar kunder till DeFi.
”Om reglerare avgör vilka protokoll som anses lämpliga för europeiska användare, riskerar resultatet att se mycket annorlunda ut än den öppna DeFi som finns idag,” sade Kulechov.
Framtida lagändringar och rekommendationer
Förslagen är fortfarande rekommendationer och har ännu inte antagits som EU-regler. Europeiska kommissionens konsultation om MiCA stängdes den 30 september och kan informera framtida lagändringar. Kulechovs kritik speglar förslag som faktiskt övervägs. EBA har rekommenderat att studera regler för kryptoföretag som underlättar tillgång till DeFi-lån.
Potentiella åtgärder och deras konsekvenser
Potentiella åtgärder inkluderar lämplighetstester, hävsstångsgränser, ytterligare upplysningar och till och med certifiering av DeFi-låneprotokoll. Det har också lyfts fram möjligheten att begränsa tillgången till lån som involverar stablecoins som saknar nödvändig MiCA-licens. Europeiska systemet för centralbanker, som inkluderar ECB, har å sin sida hävdat att restriktioner på avkastning från stablecoins bör omfatta indirekta avkastningar som genereras genom utlåning, lån och staking.
Andra aktörers ståndpunkter
Kulechov argumenterar för att sådana åtgärder kan fragmentera likviditeten och skapa reglerade ingångar kring nätverk som är avsedda att förbli tillståndsfria. Morpho har tagit en liknande, men mer kvalificerad, position. Morpho Global Head of Policy Affairs, Faustine Fleuret, sade att protokollet välkomnade principen att regulatoriska skyldigheter bör fokusera på identifierbara aktörer och åtkomstpunkter snarare än på den decentraliserade koden i sig.
Men det motsatte sig att utvidga restriktioner för avkastning från stablecoins till DeFi-avkastning, obligatorisk protokollcertifiering och skapandet av en separat MiCA-tjänst specifikt för DeFi-åtkomst.
Den bredare regulatoriska debatten
Den bredare regulatoriska debatten blir alltmer betydelsefull när utlåning, stablecoins och tokeniserade värdepapper migrerar on-chain. Andra stora kryptoföretag trycker också på för förändringar. Circle vill att Europa ska bevara flerutgivningsstrukturer för globala stablecoins och ompröva strikta bankinsättningskrav för reserver. Hyperliquid Policy Center har argumenterat för att eviga terminer bör förbli inom befintliga MiFID II-derivatregler snarare än att utlösa en helt ny regleringsram.
Framtiden för DeFi i Europa
Striden handlar därför inte längre om huruvida Europa reglerar kryptovaluta, eftersom MiCA redan gör det. Frågan är om dess nästa iteration tillåter öppen DeFi att koppla samman med reglerad finans, eller om det driver europeiska användare mot en smalare samling av godkända ingångar. Kulechovs dom om vart teknologin slutligen går var betydligt kortare:
”DeFi kommer att vinna.”
