Finansiella stabilitetsrisker och stabilcoins
Finansiella stabilitetsexperter vid Europeiska centralbanken (ECB) har bedömt att stabilcoinrelaterade risker i euroområdet är begränsade, främst på grund av låg adoption och förebyggande reglering. ECB publicerade på måndagen sin förhandsutgåva av finansiell stabilitetsöversikt, där fokus ligger på den växande marknaden för stabilcoins, som är digitala tillgångar kopplade till värdet av fiatvalutor eller råvaror.
Rapportens huvudpunkter
Rapporten, författad av ECB:s finansiella stabilitetsexperter Senne Aerts, Claudia Lambert och Elisa Reinhold, ifrågasätter användningsfallen för stabilcoins bortom kryptohandel och lyfter fram deras låga finansiella stabilitetsrisker i euroområdet.
”För närvarande är de finansiella stabilitetsriskerna som härrör från stabilcoins begränsade inom euroområdet, men den snabba tillväxten motiverar noggrann övervakning. Risker som härrör från gränsöverskridande regleringsarbitrage bör också adresseras,”
säger rapporten.
Kryptohandel och stabilcoins
Kryptohandel förblir det centrala användningsfallet för stabilcoins.
”För närvarande utgör kryptohandel det mest betydelsefulla användningsfallet för stabilcoins,”
påpekar författarna och tillägger att andra användningsfall, såsom gränsöverskridande betalningar, spelar endast en mindre roll.
Med hänvisning till en studie från juli av Internationella valutafonden, konstaterar rapporten att en stor del av stabilcoinflödena är gränsöverskridande, men noterar en brist på bevis för att dessa flöden är systemiskt kopplade till remitteringar. Rapporten framhäver också den begränsade användningen av stabilcoins i detaljhandelstransaktioner och hänvisar till Visas uppskattningar att endast cirka 0,5 % av stabilcoinvolymerna utgör organiska detaljhandelsöverföringar (mindre än 250 USD).
Stabilcoins och euroområdet
”Användningen av stabilcoins verkar främst drivas av deras roll inom kryptotillgångsekosystemet, och det återstår att se om stabilcoins kommer att antas brett över andra användningsfall,” konkluderar ECB:s personal. Stabilcoins kopplade till den amerikanska dollarn är mindre sammanlänkade med euro-marknader. Eftersom stabilcoins inte används i stor utsträckning för transaktioner som involverar verkliga tillgångar, särskilt inom euroområdet, utgör stabilcoinmarknaden inga akuta finansiella stabilitetsrisker för Europa, enligt rapporten.
Även om stabilcoins kopplade till den amerikanska dollarn – såsom Tether USDt och Circle USDC – dominerar marknaden med hela 84 %, är deras kopplingar till euroområdets finansiella marknader begränsade. Även om användningsfallen för stabilcoins skulle öka, och även om kopplingarna till euroområdet skulle växa, skulle EU:s kryptoregleringsram, Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), mildra potentiella risker, skriver författarna.
Reglering och framtid
Författarna noterar att bankgrupper ledda av Bank Policy Institute har krävt liknande förbud i USA, med förväntningar på att federala reglerare kommer att utfärda slutliga genomföranderegler för den stabilcoinfokuserade GENIUS-lagen 2026 eller 2027. Den senaste ECB-rapporten belyser en anmärkningsvärd förändring i EU:s stabilcoinagenda, där styrelseledamöter som Piero Cipollone tidigare har varnat för att amerikanska stabilcoins utgör ett hot mot Europas betalningssuveränitet, vilket stärker argumentet för en digital centralbankseuro.
Med ECB:s mål att genomföra en pilot för en digital euro 2027 och potentiell första utgivning 2029, gör institutionen framsteg samtidigt som den fortsätter att övervaka och hantera stabilcoinrelaterade risker.
