IMF:s Varningar om Stablecoins
Internationella valutafonden (IMF) har varnat för att stablecoins liknar penningmarknadsfonder mer än faktisk valuta och kan stå inför förtroendebaserade uttag när tokeniserad finans växer. Tobias Adrian, finansiell rådgivare och chef för enheten för monetära och kapitalmarknader vid IMF, skrev i rapporten att tokenisering ”utgör en strukturell omfördelning av förtroende inom det finansiella systemet.”
Risker med Tokenisering
Traditionella finansiella system förlitar sig på fördröjningar som slutavräkning och batchbearbetning, vilket ger regleringsmyndigheter tid att ingripa innan problem sprider sig. Adrian förklarade att tokenisering eliminerar dessa fördröjningar genom att göra avräkningen kontinuerlig och automatiserad, vilket innebär att likviditetskriser kan uppstå omedelbart. Detta skapar en mismatch mellan tokeniserade system som verkar över gränser i maskinhastighet och krishanteringsramar som är byggda kring nationella jurisdiktioner.
Policyplan och Rekommendationer
IMF:s rapport skisserade en policyplan med fem pelare som uppmanar regeringar att:
- Förankra tokeniserad avräkning i säkra tillgångar som wholesale central bank digital currencies.
- Tillämpa konsekvent reglering över liknande aktiviteter.
- Anpassa centralbankens likviditetsverktyg för att fungera i automatiserade miljöer.
Rapporten hävdade också att juridiska mandat för finansiell stabilitet ”måste i slutändan övervinna automatiserad exekvering,” och rekommenderade obligatoriska revisioner och överstyrningsmekanismer för systemviktiga smarta kontrakt som skulle tillåta pauser under nödförhållanden.
Branschens Reaktioner
”Genom att behandla det nuvarande systemet som en implicit säker baslinje och endast belysa tokeniseringens gradvisa risker, kan rapporten lämna beslutsfattare med intrycket att status quo är säkert,” sa Siwon Huh, forskare vid kryptoforskningsföretaget Four Pillars.
Huh påpekade att rapportens svaghet är att den saknar en jämförande baslinje mot de risker som redan är inbäddade i traditionell finans. Stora stablecoins som USDT och USDC har reserver bestående av statsobligationer, reverse repos och kontanter, vilket gör dem ”i huvudsak identiska” med en primär penningmarknadsfond minus de regulatoriska skydden.
Stablecoins och Finansiell Stabilitet
”Stablecoins försöker inte vara centralbankspengar,” sa Alan Qureshi, VD och medgrundare av fintech-företaget Black Lake. ”På investerarsidan ger de kuraterad tillgång till högkvalitativa likvida tillgångar som en värdebevarande. På utgivarsidan och banksidan fungerar de som en likviditetsmekanism.”
Reglerade stablecoins som stöds av högkvalitativa tillgångar fungerar som lokaliserade likviditetspooler som distribuerar säkerheter över systemet. Neil Staunton, VD och medgrundare av fintech-företaget Superset, höll i stort sett med rapportens inramning, men varnade för att dess försiktighet kan slå tillbaka.
Framtiden för Tokeniserad Finans
Tokeniserade system byter långsam avräkning mot kryptografiska skydd som smarta kontrakt och realtidsverifiering, vilket är ”olika verktyg, inte svagare sådana,” sa Staunton. Börser som NYSE och Nasdaq bygger redan den koordinerade infrastruktur som IMF efterfrågar.
