Christine Lagarde och euro-denomerade stablecoins
Europeiska centralbankens ordförande Christine Lagarde har intensifierat sitt motstånd mot euro-denomerade stablecoins och varnat för att riskerna för finansiell stabilitet och penningkontroll överväger eventuella fördelar för euros internationella roll. Under ett tal på Banco de España LatAm Economic Forum i Spanien på fredagen argumenterade Lagarde för att Europa inte behöver återskapa de stablecoin-modeller som har uppstått kring den amerikanska dollarn.
Teknologiska fördelar och offentlig infrastruktur
Hon sade att de teknologiska fördelarna kopplade till blockchain-baserade betalningar istället kan levereras genom offentlig infrastruktur som stöds av centralbankspengar.
”Argumentet för att främja euro-denomerade stablecoins är mycket svagare än det verkar,”
sade Lagarde under evenemanget.
Risker och sårbarheter
Hennes kommentarer riktade sig mot de växande kraven inom Europa att utveckla ett lokalt stablecoin-ekosystem under EU:s förordning om marknader för kryptotillgångar (MiCAR). Bundesbankens ordförande Joachim Nagel stödde offentligt den idén tidigare i år, medan flera europeiska banker och betalningsföretag redan har börjat förbereda reglerade produkter.
Lagarde separerade vad hon beskrev som stablecoins monetära roll från deras teknologiska användning. Enligt ECB:s ordförande skapar expansionen av reservvaluta kopplad till privat utfärdade tokens sårbarheter som Europas finansiella system inte lätt kan absorbera. Hon pekade på risker kopplade till bankrusningar, avkopplingshändelser och insättningsmigration bort från kommersiella banker, och nämnde den instabilitet som följde efter Silicon Valley Banks kollaps 2023 och Circles USDC-störning.
Effekter på penningpolitiken
I en bankberoende ekonomi som euroområdet argumenterade Lagarde för att en stor rörelse av insättningar till stablecoins skulle kunna försvaga utlåningskapaciteten och komplicera överföringen av penningpolitiken. Ett arbetsdokument från ECB som publicerades i mars varnade också för att utbredd adoption av stablecoins skulle kunna undergräva euroområdets monetära suveränitet och utsätta banker för finansieringspress, särskilt när stablecoins är kopplade till utländska valutor.
ECB:s initiativ och framtidsutsikter
Istället för att stödja privat utfärdade euro-stablecoins, främjade Lagarde ECB:s egna initiativ för grossist-tokenisering, inklusive Pontes- och Appia-avvecklingsprojekten. Hon kopplade också Europas planer för digital finans till djupare integration av kapitalmarknader genom EU:s sparande- och investeringsunion.
Fredagens tal förlängde en position som Lagarde har upprätthållit i flera år medan ECB fortsatte att driva projektet för den digitala euron tillsammans med strängare tillsyn av stablecoins.
Striktare tillsyn och marknadsstress
Vid en konferens för Europeiska systemrisknämnden i Frankfurt i september 2025 efterlyste Lagarde striktare tillsyn av utfärdare av stablecoins utanför EU och varnade för att ojämlika regleringar skulle kunna utsätta europeiska reserver för inlösenpress under marknadsstress. Vid det tillfället argumenterade hon för att stablecoin-operatörer inte skulle få betjäna EU-användare om de inte uppfyller skyddsåtgärder som är jämförbara med dem som införts under MiCAR.
Lagarde varnade också för att likviditetsrisker skulle kunna uppstå om reserver sprids över flera jurisdiktioner medan investerare skyndar sig att lösa in tokens i regioner med starkare skydd.
”Vid en rusning skulle investerare naturligt föredra att lösa in i den jurisdiktion med de starkaste skydden,”
sade hon under 2025 års konferens.
Aktivitet i den privata sektorn
Hennes senaste kommentarer kommer i takt med att aktiviteten i den privata sektorn kring euro-stablecoins accelererar, trots ECB:s farhågor. Ett konsortium av 12 europeiska långivare som verkar genom det Nederländerna-baserade joint venturet Qivalis förbereder sig för att lansera en MiCA-reglerad euro-stablecoin under andra halvan av 2026. Marknadsdata från CoinGecko visar att dollarstödda stablecoins fortfarande dominerar sektorn med stor marginal, medan icke-dollar stablecoins endast utgör en liten del av den totala cirkulerande tillgången.
