Stabiliteten hos USDC och Circles IPO
USDC-utgivaren Circle’s ”målandningsögonblick” vid dess börsintroduktion (IPO) och den efterföljande ökningen av aktiekursen påverkar inte stabiliteten hos deras flaggskepps-stablecoin, enligt analytiker från S&P Global i en intervju med Decrypt. Men frågor kvarstår om vad som kan hända om den börsnoterade utgivaren skulle gå i konkurs.
Synpunkter från S&P Global
Muhammad Damak, en analytiker på S&P Global Ratings, förklarade att ”IPO:n är helt neutral för bedömningen av stablecoins stabilitet.” Han tillade att ”att gå offentligt förändrar egentligen inga av de nyckelmätvärden eller problem som vi följer för SSA,” vilket står för stabila mynt. Hans kollega Lisa Schroeer betonade att den verkliga klargöringen sannolikt kommer att komma från lagstiftning, inte företagsstrukturen.
Cirklar och USDC—Skillnaderna
S&P-analytikerna var noga med att skilja mellan Circle och USDC, där Circle är det börsnoterade företaget och USDC dess flaggskepps-stablecoin, som styrs av smarta kontrakt på blockkedjor som Ethereum och Solana. Om USDC fungerar som avsett skulle dess reserver överleva utgivarens eventuella konkurs. Här börjar dock osäkerheten, vilket förklarar varför USDC fick en nedgradering i sin stabilitetsbedömning för stablecoins i december.
Osäkerheten kring konkurs och reservtillgångar
I deras bedömning skrev S&P-analytikerna att ”bedömningen av stablecoins stabilitet kan förbättras om det finns ökad säkerhet angående separering och konkursavstånd av reservtillgångarna, och om tillgångarna förblir mycket starka.” Konkursavstånd innebär att vissa tillgångar – i detta fall reserverna som stöder stablecoinen – är juridiskt skyddade så att de inte kan användas för att betala företagets skulder vid en eventuell konkurs. Circle har tydligt informerat investerare och USDC-innehavare om denna osäkerhet.
”Domstolar har ännu inte prövat hur underliggande reservtillgångar ska hanteras i samband med konkurs eller insolvens av en stablecoin-utgivare, och det har endast utfärdats ett begränsat antal beslut relaterade till digitala tillgångar i sådana sammanhang,”
noterade Circle i ett prospekt som lämnades in till SEC den 5 juni. I samma inlämning förtydligas det att ”det finns ingen fullständig säkerhet i en stablecoin-innehavares krav på reservtillgångar vid konkurs eller insolvens.”
Lagstiftningens roll
En del av denna osäkerhet kan tillskrivas att Circle är en av de tidigaste utgivarna av stablecoins och den första någonsin som noterades på New York Stock Exchange. Utan en liknande företagsbankrutt för att etablera något rättsligt prejudikat, observerar S&P-analytikerna noga utvecklingen kring GENIUS-lagen, som skulle skapa federal tillsyn över betalningsstablecoins och fastställa tydliga regler för hur deras reserver hanteras. Dessutom skulle lagstiftningen ändra den amerikanska konkurslagen så att innehavare av stablecoins får prioriterad tillgång till kontanta medel som stöder deras tokens vid konkurs.
”Det är precis där lagstiftning skulle hjälpa – att tydligt klargöra att om företaget misslyckas så är pengarna som stöder stablecoinen fortfarande säkra och inlösliga,”
sa Schroeer från S&P. Och för vad det är värt, vill Circle att deras USDC-innehavare ska få dessa skydd. ”Dessa bestämmelser är ett kritiskt steg mot att förankra i lag det vi redan praktiserar,” tillade en talesperson för Circle, ”att stablecoin-innehavare bör vara först i ledet, inte lämnas i kylan.”
