Sydkoreas Regler för Kryptoinnehav och Naver Financial
Sydkoreas föreslagna regler för kryptoinnehav har skapat en potentiell styrningskonflikt för Naver Financials planerade förvärv av Upbit-operatören Dunamu, om företaget senare kvalificerar sig som ett holdingbolag. Yonhap News Agency rapporterade den 15 september att National Assembly Research Service har undersökt hur ett föreslaget tak för stora aktieägare av virtuella tillgångsbörser skulle kunna interagera med befintliga ägarkrav för dotterbolag enligt Fair Trade Act.
Regler och Potentiella Konflikter
Forskningsservicen påpekade att de två systemen kan skapa en struktur där en regel sätter en minimiägarandel medan en annan begränsar hur mycket en stor aktieägare får äga. Den betonade dock att reglerna inte nödvändigtvis ska betraktas som automatiskt konfliktfyllda i varje fall, eftersom deras juridiska syften och ämnen skiljer sig åt.
”Frågan kan bli relevant om Naver Financial senare hamnar inom Sydkoreas holdingbolagsramverk.”
Enligt Sydkoreas Fair Trade Act måste ett holdingbolag generellt äga minst 50 % av ett icke-noterat dotterbolag och minst 30 % av ett noterat dotterbolag. Korea Fair Trade Commission anger att dessa minimiandelar är en del av reglerna som syftar till att upprätthålla transparenta holdingbolagsstrukturer.
Föreslagna Ägarbegränsningar
Det föreslagna ramverket för digitala tillgångar skulle fungera i motsatt riktning om lagstiftarna antar ett tak för stora aktieägare av kryptobörser. Diskussioner som citeras av National Assembly Research Service har inkluderat begränsningar på 20 % i princip, med ägande av upp till 34 % potentiellt tillåtet under specificerade förhållanden. Dessa siffror förblir förslag och är inte slutgiltig lag.
Sydkoreas Financial Services Commission har uttryckligen sagt att inget slutgiltigt tak för stora aktieägare har beslutats. I ett uttalande den 26 augusti, som svar på rapporter om att ett 20 % tak hade fastställts, sa tillsynsmyndigheten att ”ett tak för stora aktieägares andelar i virtuella tillgångsbörser har inte slutgiltigt fastställts.”
Konsekvenser för Naver Financial
National Assembly Research Service sa att om ett företag som omfattas av reglerna för holdingbolag skulle krävas att upprätthålla mer än 50 % av ett icke-noterat börs-dotterbolag, medan en lag om digitala tillgångar ålade ett mycket lägre ägande tak, skulle båda kraven kunna bli svåra att uppfylla samtidigt. Forskningskontoret beskrev situationen som en som ”kan verka vara en konfliktfylld struktur”, samtidigt som det avstod från att säga att lagarna för närvarande krockar.
Analysen innebär inte att Naver Financial för närvarande bryter mot något av regelverken. National Assembly Research Service sa att Naver Financial för närvarande inte klassificeras som ett holdingbolag, så de ägarregler för dotterbolag som nämns i studien gäller inte omedelbart för den föreslagna Dunamu-strukturen.
Framtida Utsikter och Regulatoriska Utmaningar
Enligt Korea Fair Trade Commission-regler kräver status som holdingbolag generellt totala tillgångar på minst 500 miljarder won och dotterbolagsandelar vars sammanlagda värde representerar minst 50 % av totala tillgångar. Ett företag som uppfyller de lagstadgade villkoren måste rapportera sin konvertering till kommissionen.
Forskningsservicen sa att frågan kan bli konkret om Naver Financials företagsstruktur förändras efter Dunamu-transaktionen och det senare uppfyller dessa krav för holdingbolag. Vid det stadiet kan lagstiftarna eller företagen behöva förena Fair Trade Act:s ägargolv med något ägande tak för börser som antas under framtida lagstiftning om digitala tillgångar.
”Lagstiftarna bör undersöka användarskydd, marknadsrättvisa, företagsstyrning, investeringsincitament och interaktion med befintliga lagar när de fastställer några slutgiltiga ägarbegränsningar.”
Det rekommenderade inte att avbryta eller blockera Naver-Dunamu-transaktionen. Själva transaktionen är fortfarande strukturerad som en omfattande aktieutbyte som skulle göra Dunamu till ett helägt dotterbolag till Naver Financial.
Aktuella Tidslinjer och Regulatoriska Granskningar
NAVER:s ursprungliga tillkännagivande om företagsintegration sa att företagen godkände planen i november 2025 som en del av en strategi som kombinerar Navers AI, betalningar och handelsverksamhet med Dunamus infrastruktur för digitala tillgångar. Den aktuella växelkursen förblir 2.5422618 Naver Financial-aktier för varje Dunamu-aktie.
En regulatorisk offentliggörande från juli fortsätter att ange att Naver Financial avser att förvärva 100 % av Dunamu genom transaktionen. Enligt Naver:s tidigare transaktionspresentation skulle Dunamu-aktieägare få nyutgivna Naver Financial-aktier i utbyte mot all utestående Dunamu-kapital.
Naver sa att dess egna direkta andel i Naver Financial skulle minska, medan delegerade rösträtter från Dunamu-ordförande Song Chi-hyung och vice ordförande Kim Hyoung-nyon förväntades lämna Naver med 46,5 % av rösträtterna efter slutförandet. Tidsplanen för sammanslagningen har ändrats två gånger medan regulatoriska granskningar fortsätter.
En offentliggörande den 6 juli flyttade aktieägarens möte från den 18 augusti till den 19 november och flyttade aktieutbytet från den 30 september till den 31 december. Inlämningen säger att schemat fortfarande är föremål för ytterligare förändringar.
Slutsats
Som crypto.news tidigare rapporterade om den andra förseningen, kräver transaktionen fortfarande konkurrensgodkännande, regulatorisk klarering kopplad till Naver Financials struktur för stora aktieägare och nödvändiga meddelanden som rör Dunamus ägande. Inlämningen varnar för att godkännande fördröjningar kan skjuta upp affären igen eller förhindra slutförandet.
Sydkorea har diskuterat nya ägarregler som en del av Digital Asset Basic Act, en planerad andra etapp av det regulatoriska ramverket för landets kryptosektor. Lagstiftare och tillsynsmyndigheter har diskuterat huruvida stora aktieägare i börser bör möta tak som syftar till att minska koncentrerat ägande.
För Naver-Dunamu-transaktionen är nästa formella företagsmilestone det planerade aktieägarens möte den 19 november. Den juli offentliggörande schemalägger perioden för avvikande aktieägares värderingsrätt från den 19 november till den 9 december, med relaterade betalningar förväntade den 16 december, innan det planerade aktieutbytet den 31 december.
